練習題一：
1、如果本年沒有增發和回購股票，資產週轉率和權益乘數與上年相同，銷售淨利率比上年提高了，股利支付率不變，則下列說法不正確的是( )。
A. 本年的可持續增長率高於上年的可持續增長率
B. 本年的實際增長率高於上年的可持續增長率
C. 本年的股東權益增長率等於本年的可持續增長率
D. 本年的可持續增長率高於上年的實際增長率
【答案】D
【考點】可持續增長率的計算
【難易程度】★★
【解析】根據教材內容可知，在不增發新股和回購股票的情況下，如果可持續增長率公式中的4個財務比率本年有一個比上年增長，則本年實際增長率就會超過上年的可持續增長率，本年的可持續增長率也會超過上年的可持續增長率，所以，選項A、B不是答案。//根據“資產週轉率不變”可知，本年實際增長率=本年資產增長率，根據“權益乘數不變”可知，本年資產增長率=本年股東權益增長率，所以本年實際增長率=本年股東權益增長率，又由於在不增發新股和回購股票的情況下，本年的可持續增長率=本年股東權益增長率，即選項C的說法正確。//本題中的上年實際增長率可以是任意一個數值，所以，選項D的說法不正確。
2、利用可比企業的市淨率估計目標企業價值應該滿足的條件為( )。
A. 適合連續盈利，並且β值接近於1的企業
B. 適合市淨率大於1，淨資產與淨利潤變動比率趨於一致的企業
C. 適用於銷售成本率較低的服務類企業或者銷售成本率趨同的傳統行業的企業
D. 適用於需要擁有大量資產、淨資產為正值的企業
【答案】D
【考點】市盈率的適用情況
【難易程度】★
【解析】市盈率模型最適合連續盈利，並且β值接近於1的企業。市淨率模型主要適用於需要擁有大量資產、淨資產為正值的企業。收入乘數模型主要適用於銷售成本率較低的服務類企業或者銷售成本率趨同的傳統行業的企業。
3、大多數公司在計算加權平均資本成本時，採用的權重是( )。
A. 按照賬面價值加權計量的資本結構
B. 按實際市場價值加權計量的資本結構
C. 按目標市場價值計量的目標資本結構
D. 按平均市場價值計量的目標資本結構
【答案】D
【考點】加權平均資本成本的計算方法。
【難易程度】★
【解析】加權平均資本成本是公司未來融資的加權平均成本。計算企業的加權平均資本成本時有三種加權方案可供選擇，即賬面價值加權、實際市場價值加權和目標資本結構加權。由於賬面結構反映的是歷史的結構，不一定符合未來的狀態，所以，按照賬面價值力加權的計算結果可能會歪曲資本成本，不會被大多數公司採用。由於市場價值不斷變動，負債和權益的比例也隨之變動，因此，按照實際市場價值加權計算出的加權平均資本成本數額也是轉瞬即逝的，不會被大多數公司採用。目標資本結構加權，是指根據按市場價值計量的目標資本結構衡量每種資本要素的比例。這種方法選用平均市場價格，可以迴避證券市場價格變動頻繁的不便;可以適用於企業籌措新資金，而不像賬面價值和實際市場價值那樣只反映過去和現在的資本結構。調查表明，目前大多數公司在計算加權平均資本成本時採用按平均市場價值計量的目標資本結構作為權重。
4、如果本年沒有增發和回購股票，下列說法不正確的是( )。
A. 如果收益留存率比上年提高了，其他財務比率不變，則本年實際增長率高於本年可持續增長率
B. 如果權益乘數比上年提高了，其他財務比率不變，則本年實際增長率高於本年可持續增長率
C. 如果資產週轉率比上年提高了，其他財務比率不變，則本年實際增長率高於本年可持續增長率
D. 如果資產週轉率比上年下降了，其他財務比率不變，則本年實際增長率低於上年可持續增長率
【答案】A
【考點】可持續增長率的計算
【難易程度】★
【解析】在不增發新股和回購股票的情況下，本年的可持續增長率-本年股東權益增長率。
(1)留存收益率提高時，由於資產週轉率不變，本年實際增長率=本年資產增長率。由於資產負債率不變，本年資產增長率=本年股東權益增長率，所以本年實際增長率=本年股東權益增長率=本年的可持續增長率，即選項A的說法不正確。
(2)權益乘數提高時，本年資產增長率>本年股東權益增長率。由於資產週轉率不變，即本年實際增長率-本年資產增長率，所以，本年實際增長率>本年股東權益增長率。由於本年可持續增長率-本年股東權益增長率，所以，本年實際增長率>本年可持續增長率，即選項B的說法正確。
(3)資產週轉率提高時，本年實際增長率>本年資產增長率。由於資產負債率不變，即本年資產增長率-本年股東權益增長率，所以，本年實際增長率>本年股東權益增長率。由於本年可持續增長率-本年股東權益增長率，因此，本年實際增長率>本年可持續增長率，即選項C的說法正確。根據教材內容可知，在不增發新股和回購股票的情況下，如果可持續增長率公式中的4個財務比率本年有-個比上年下降，則本年的實際增長率低於上年的可持續增長率，即選項D的說法正確。
5、企業採用銷售百分比法預測融資需求時，下列式子中不正確的是( )。
A. 預計留存收益增加=預計銷售收入×基期銷售淨利率×(1-預計股利支付率)
B. 融資總需求=基期淨經營資產×預計銷售增長率
C. 融資總需求=預計銷售收入×預計銷售增長率×(經營資產銷售百分比-經營負債銷售百分比)
D. 預計可動用的金融資產=基期金融資產-預計年度需持有的金融資產
【答案】A
【考點】銷售百分比的計算
【難易程度】★
【解析】預計留存收益增加=預計銷售收入×預計銷售淨利率×(1-預計股利支付率)。
6、下列關於金融市場和金融中介機構的說法中，不正確的有( )。
A. 金融市場上資金的提供者和需求者主要是居民、企業和政府
B. 金融中介機構分為銀行和非銀行金融機構兩類
C. 會計師事務所屬於證券市場機構
D. 封閉式基金的基金份額總額固定不變，基金份額持有人不得申請贖回基金
【答案】D
【考點】金融市場及金融中介
【難易程度】★★
【解析】封閉式基金的基金份額總額僅僅是在基金合同期限內固定不變，所以，選項D的說法不正確。
7、某企業存貨週轉次數(以成本為基礎確定)為30次，銷售毛利率為40%，則存貨(以收入為基礎確定)週轉次數為( )次。
A. 12
B. 40
C. 25
D. 50
【答案】D
【考點】存貨週轉次數
【難易程度】★★
【解析】收入=成本/(1-銷售毛利率)。存貨(收入)週轉次數×(1-銷售毛利率)=存貨(成本)週轉次數，所以存貨(收入)週轉次數=30÷(1-40%)=50(次)。
8、某公司本年沒有增發和回購股票，資本結構和資產週轉率保持不變，則關於該公司下列說法正確的是( )。
A. 本年實際增長率=本年可持續增長率
B. 本年實際增長率=上年可持續增長率
C. 本年可持續增長率=上年可持續增長率
D. 本年實際增長率=上年實際增長率
【答案】A
【考點】可持續增長率的計算
【難易程度】★
【解析】滿足“沒有增發和回購股票，資本結構和資產週轉率保持不變”的條件下，本年實際增長率=本年可持續增長率，選項A是答案。由於利潤留存率和銷售淨利率不-定不變，因此不一定滿足可持續增長的全部條件，選項B、C不是答案;由於上年實際增長率無法判斷，故選項D不是答案。
選項A推導如下：
在不增發新股和回購股票的情況下，本年的可持續增長率=本年股東權益增長率。
根據資產週轉率不變可知，本年實際增長率=本年資產增長率;根據資產負債率不變可知，本年資產增長率=本年股東權益增長率，所以本年實際增長率=本年股東權益增長率=本年的可持續增長率。
9、企業採用銷售百分比法預測融資需求時，下列式子中不正確的是( )。
A. 融資總需求=預計淨經營資產增加額
B. 融資總需求=可動用的金融資產+增加的留存收益+增加的金融借款+增發新股籌資額
C. 外部融資額=融資總需求-可動用金融資產-增加的留存收益
D. 外部融資額=淨負債增加額+增發新股籌資額
【答案】D
【考點】外部融資額的計算
【難易程度】★
【解析】外部融資額=金融負債增加額+增發新股籌資額
10、兩種債券的面值、到期時間和票面利率相同，下列說法正確的是( )。
A. 一年內複利次數多的債券實際計息期利率較高
B. 一年內複利次數多的債券實際計息期利率較低
C. 債券實際計息期利率相同
D. 債券實際計息期利率與年內複利次數沒有直接關係
【答案】B
【考點】債券利率的計算
【難易程度】★
【解析】債券的實際計息期利率=債券的報價利率/年內複利次數=債券的票面利率/年內複利次數，一年內複利次數越多，債券實際計息期利率越低，選項B的說法正確。
11、驅動權益淨利率的基本動力是( )。
A. 銷售淨利率
B. 財務槓桿
C. 總資產週轉率
D. 總資產淨利率
【答案】D
【考點】驅動權益淨利率的因數
【難易程度】★★
【解析】權益淨利率=總資產淨利率*權益乘數。總資產淨利率是企業盈利能力的關鍵。雖然股東的報酬由總資產淨利率和財務槓桿共同決定，但提高財務槓桿會同時增加企業風險，往往並不增加企業價值。此外，財務槓桿的提高有諸多限制，企業經常處於財務槓桿不可能再提高的臨界狀態。因此，驅動權益淨利率的基本動力是總資產淨利率。
12、下列有關債券的說法中，正確的是( )。
A. 當必要報酬率高於票面利率時，債券價值高於債券面值
B. 在必要報酬率保持不變的情況下，對於連續支付利息的債券而言，隨著到期日的臨近，債券價值表現為一條直線，最終等於債券面值
C. 當必要報酬率等於票面利率時，隨著到期時間的縮短，債券價值一直等於債券面值
D. 溢價出售的債券，利息支付頻率越快，價值越低
【答案】B
【考點】債券價值的影響
【難易程度】★
【解析】當必要報酬率高於票面利率時，債券價值低於債券面值，因此，選項A的說法不正確;對於分期付息的債券而言，當必要報酬率等於票面利率時，隨著到期時間的縮短，債券價值會呈現週期性波動，並不是一直等於債券面值，所以，選項C的說法不正確;溢價出售的債券，利息支付頻率越快，價值越高，所以選項D的說法不正確。
13、下列關於金融市場的說法中，不正確的是( )。
A. 資本市場的風險要比貨幣市場大
B. 場內市場按照拍賣市場的程式進行交易
C. 二級市場是一級市場存在和發展的重要條件之一
D. 按照證券的資金來源不同，金融市場分為債務市場和股權市場
【答案】D
【考點】金融市場的特點
【難易程度】★★★
【解析】按照證券的索償權不同，金融市場分為債務市場和股權市場，所以，選項D的說法不正確。
14、財務比率法是估計債務成本的一種方法，在運用這種方法時，通常也會涉及到( )。
A. 到期收益率法
B. 可比公司法
C. 債券收益加風險溢價法
D. 風險調整法
【答案】D
【考點】債務資本成本的計算
【難易程度】★
【解析】財務比率法是根據目標公司的關鍵財務比率，以及信用級別與關鍵財務比率對照表，估計出公司的信用級別，然後按照“風險調整法”估計其債務成本。債券收益加風險溢價法是普通股成本的估計方法之一。
15、下列有關債券的說法中，正確的是( )。
A. 折現率高於債券票面利率時，債券價值高於面值
B. 對於溢價發行的平息債券來說，發行後價值逐漸升高，在付息日由於割息而價值下降，然後又逐漸上升，總的趨勢是波動式下降，債券價值可能低於面值
C. 如果市場利率不變，按年付息，那麼隨著時間向到期日靠近，溢價發行債券的價值會逐漸下降
D. 對於到期一次還本付息的債券，隨著到期日的臨近，其價值漸漸接近本利和
【答案】D
【考點】債券價值的影響
【難易程度】★
【解析】折現率高於債券票面利率時，債券的價值低於面值，所以選項A的說法不正確;溢價發行的債券在發行後價值逐漸升高，在付息日由於割息而價值下降，然後又逐漸上升，總的趨勢是波動下降，最終等於債券面值。但在溢價發行的情況下，債券價值不會低於面值，因為每次割息之後的價值最低，而此時相當於重新發行債券，由於票面利率高於市場利率，所以，一定還是溢價發行，債券價值仍然高於面值，所以選項B的說法不正確;對於每間隔一段時間支付一次利息的債券而言，如果市場利率不變，隨著時間向到期日靠近，債券價值呈現週期性波動，溢價發行的債券雖然總的趨勢是下降，但並不是逐漸下降，而是波動性下降。所以選頊C的說法不正確;對於到期一次還本付息的債券，債券價值=本利和×複利現值係數，隨著到期日的臨近，複利折現期間(指的是距離到期目的期間)越來越短，複利現值係數逐漸接近1，因此，其價值漸漸接近本利和，選項D的說法正確。
16、下列財務比率中，最能反映企業舉債能力的是( )。
A. 資產負債率
B. 經營活動現金流量淨額與利息費用比
C. 經營活動現金流量淨額與流動負債比
D. 經營活動現金流量淨額與債務總額比
【考點】企業償債能力指標
【難易程度】★
【答案】D
【解析】選項B只是反映支付利息保障能力，選項C只是反映企業短期償債能力，選項A中的資產可能含有變現質量差的資產，所以選項D現金流量債務比正確。
17、在股東投資資本不變的前提下，最能夠反映上市公司財務管理目標實現程度的是( )。
A. 扣除非經常性損益後的每股收益
B. 每股淨資產
C. 每股市價
D. 每股股利
【考點】財務管理的目標
【答案】C
【難易程度】★★
【解析】在股東投資資本不變的前提下，股價最大化和增加股東財富具有同等意義，這時財務管理目標可以被表述為股價最大化。
18、某公司發行總面額為1000萬元的債券，票面利率為15%，償還期限2年，每半年付息，公司適用的所得稅稅率為25%，該債券發行價為1000萬元，發行成本為4.862%，則債券稅後年(有效)資本成本為( )。
A. 9%
B. 13.5%
C. 14.11%
D. 18%
【答案】C
【考點】債務資本成本的計算
【難易程度】★
【解析】1000×(1-4.862%)=1000×7.5%×(P/A，I，4)+1000×(P/F，I，4)
即：951.38=75×(P/A，I，4)+1000×(P/F，I，4)
利用試誤法：當I=9%，
75×(P/A，9%，4)+1000 ×(P/F，9%，4)=75×3.2397+1000×0.7084=951.38(萬元)
所以：每半年債券稅前資本成本=9%
年有效稅前資本成本=(1+9%)^2—1=18.81%
債券稅後年(有效)資本成本=18.81%×(1-25%)=14.11%
19、下列有關風險的表述中正確的是( )。
A. 採用多角經營控制風險的唯一前提是所經營的各種商品和利潤率存在負相關關係
B. 資產的風險報酬率是該項資產的貝塔值和市場風險溢價率的乘積，而市場風險溢價率是市場投資組合要求的報酬率與無風險報酬率之差
C. 當代證券組合理論認為不同股票的投資組合可以降低風險，股票的種類越多，風險越小，包括全部股票的投資組合風險為零
D. 預計通貨膨脹率提高時，無風險利率會隨之提高，進而導致資本市場線向上平移，風險厭惡感加強，會提高資本市場線的斜率
【考點】風險的概念
【難易程度】★
【答案】B
【解析】只要相關係數小於1，即彼此之間不是完全正相關，就可以分散風險，不一定必須是存在負相關關係，所以選項A錯誤;根據資本資產定價模型Ri=Rf+β×(Rm-Rf)，可以看出β×(Rm-Rf)為某一資產組合的風險報酬率，Rm-Rf為市場風險溢價率，它是投資組合要求的收益率與無風險收益率的差，所以選項B正確;風險分為系統風險和非系統風險兩類，系統風險是不能通過證券持有的多樣化來降低，股票的投資組合可以降低的風險只能是非系統風險，包括全部股票的投資組合，只能是非系統風險為零，但系統風險還存在，所以選項C錯誤;預計通貨膨脹率提高時，無風險利率會隨之提高，它所影響的是資本市場線的截距，不影響斜率，所以選項D錯誤。
20、在計算利息保障倍數時，分母的利息是( )。
A. 財務費用的利息費用和計人資產負債表的資本化利息
B. 財務費用的利息費用和資本化利息中的本期費用化部分
C. 資本化利息
D. 財務費用的利息
【考點】權益淨利率的驅動因素
【難易程度】★
【答案】A
【解析】選項B是分子的利息內涵。
21、對於已經上市的債券來說，到期日相同的債券其到期收益率的不同是由於( )。
A. 風險不同引起的
B. 無風險利率不同引起的
C. 風險不同和無風險利率不同共同引起的
D. 票面利率不同引起的
【考點】債券價值的計算。
【難易程度】★
【答案】A
【解析】對予已經上市的債券來說，到期日相同則可以認為未來的期限相同，其無風險利率相同，兩者的利率差額是風險不同引起的。
22、長江公司採用隨機模式對現金持有量進行控制，當現金持有額達到上限時，企業要投資10萬元於有價證券，企業認為無論何時其現金餘額均不能低於2萬元。若企業目前的現金餘額為17萬元，則需要投資有價證券( )萬元。
A. 58
B. 15
C. 10
D. 7
【考點】最佳現金持有量
【答案】C
【難易程度】★★
【解析】H-R=2(R-L)，所以R-L=5(萬元)，因為L=2萬元，所以R=7萬元，由於H-R=10(萬元)，所以H=17萬元。企業目前的現金餘額為17萬元，達到了上限，所以需要投資有價證券10萬元。
23、機會成本概念應用的理財原則是( )。
A. 風險—報酬權衡原則
B. 貨幣時間價值原則
C. 比較優勢原則
D. 自利行為原則
【考點】機會成本的定義
【答案】D
【難易程度】★★
【解析】自利行為原則的一個重要應用是委託—代理理論，另一個應用是機會成本概念。
24、下列關於金融資產的說法中，不正確的是( )。
A. 金融資產按其收益的特徵分為固定收益證券、權益證券和衍生證券
B. 固定收益證券是能夠提供固定現金流的證券
C. 權益證券的收益與發行人的財務狀況相關程度高
D. 衍生證券是公司進行套期保值或者轉移風險的工具
【考點】金融市場的特點
【難易程度】★★
【答案】B
【解析】固定收益證券是指能夠提供固定或根據固定公式計算出來的現金流的證券。
25、下列有關證券市場線表述正確的是( )。
A. 證券市場線的斜率表示了系統風險程度
B. 證券市場線的斜率測度的是證券或證券組合每單位系統風險的超額收益
C. 證券市場線比資本市場線的前提窄
D. 反映了每單位整體風險的超額收益
【考點】證券市場線
【難易程度】★
【答案】B
【解析】證券市場線的斜率(Rm-Rf)表示了市場風險補償程度，系統風險程度是證券市場線的橫軸;證券市場線適用於單個證券和證券組合(不論它是否已經有效地分散了風險)。其斜率測度的是證券(或證券組合)每單位系統風險(貝塔值)的超額收益。證券市場線比資本市場線的前提寬鬆，應用也更廣泛。
26、下列屬於狹義利益相關者的是( )。
A. 經營者
B. 債權人
C. 供應商
D. 股東
【考點】狹義利益相關者的定義
【答案】C
【難易程度】★
【解析】狹義的利益相關者是指除股東、債權人和經營者之外的，對企業現金流量有潛在索償權的人。
27、下列關於財務目標的表述，不正確的是( )。
A. 如果假設投入資本相同、利潤取得的時間相同，利潤最大化是一個可以接受的觀念
B. 假設股東投資資本不變，股價最大化與增加股東財富具有同等意義
C. 假設股東投資資本和債務價值不變，企業價值最大化與增加股東財富具有相同的意義
D. 股東財富可以用股東權益的市場價值來衡量
【考點】財務管理的目標
【難易程度】★
【答案】A
【解析】如果假設投入資本相同、利潤取得的時間相同、相關的風險相同，利潤最大化才是一個可以接受的觀念。
28、某公司2012年銷售收入為100萬元，稅後利潤4萬元，發放了股利2萬元，經營營運資本為70萬元，長期經營資產為20萬元，沒有不需要付息的長期負債，可動用的金融資產為l0萬元，預計2013年銷售收入為150萬元，計劃銷售淨利率和股利支付率與2012年保持一致，若該企業經營營運資本與銷售收入之間有穩定百分比關係，經營長期資產預計保持2012年水平，則2013年外部融資需要量為( )萬元。
A. 32
B. 28
C. 25
D. 22
【考點】外部融資額的計算
【難易程度】★★
【答案】D
【解析】經營營運資本佔銷售百分比=70/100=70%，可動用的金融資產=10萬元，由於經營長期資產保持不變，故不考慮它的變化，
需從外部融資額=增加的淨經營資產-可動用金融資產-增加的留存收益=(150-100)×70%-10-150×4%×(1-50%)=35-10-3=22(萬元)
29、以下不屬於創造價值的原則是( )。
A. 淨增效益原則
B. 比較優勢原則
C. 期權原則
D. 風險—報酬權衡原則
【考點】財務管理的原則
【答案】D
【難易程度】★★
【解析】風險一報酬權衡原則屬於財務交易原則。創造價值的原則包括有價值的創意原則、比較優勢原則、期權原則、淨增效益原則。
30、下列各項中，影響長期償債能力的表外因素是( )。
A. 融資租賃
B. 大額的長期經營租賃
C. 可動用的銀行信貸限額
D. 準備很快變現的長期資產
【考點】影響長期償債能力的表外因素
【難易程度】★
【答案】B
【解析】選項A屬於表內影響因素，選項C、D屬於影響短期償債能力的表外因素。