專案融資的種類與方式

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由於專案融資的結構複雜,因此參與融資的利益主體也較傳統的融資方式要多,它們有什麼種類?方式有哪些?

專案融資的種類與方式

  

專案融資的種類

一、無追索權(No-recourse)的專案融資

無追索的專案融資也稱為純粹的專案融資,在這種融資方式下,貸款的還本付息完全依靠專案的經營效益。同時,貸款銀行為保障自身的利益必須從該專案擁有的資產取得物權擔保。如果該專案由於種種原因未能建成或經營失敗,其資產或受益不足以清償全部的貸款時,貸款銀行無權向該專案的主辦人追索。

無追索權專案融資在操作規則上具有以下特點:

1、專案貸款人對專案發起人的其他專案資產沒有任何要求權,只能依靠該專案的現金流量償還。

2、專案發起人利用該專案產生的現金流量的能力是專案融資的信用基礎。

3、當專案風險的分配不被專案貸款人所接受時,由第三方當事人提供信用擔保將是十分必要的。

4、該專案融資一般建立在可預見的政治與法律環境和穩定的市場環境基礎之上。

二、有限追索權(Limited-recourse)的專案融資

除了以貸款專案的經營收益作為還款來源和取得物權擔保外,貸款銀行還要求有專案實體以外的第三方提供擔保。貸款行有權向第三方擔保人追索。但擔保人承擔債務的責任,以他們各自提供的擔保金額為限,所以稱為有限追索權的專案融資。

專案融資的有限追索性表現在三個方面:

1、時間的有限性。

即一般在專案的建設開發階段,貸款人有權對專案發起人進行完全追索,而通過“商業完工”標準測試後,專案進入正常運營階段時,貸款可能就變成無追索性的了。

2、金額的有限性。

如果專案在經營階段不能產生足額的現金流量,其差額部分可以向專案發起人進行追索。

3、物件的有限性

貸款人一般只能追索到專案實體。

專案融資的參與者

由於專案融資的結構複雜,因此參與融資的利益主體也較傳統的融資方式要多。概括起來主要包括以下幾種:專案公司、專案投資者、銀行等金融機構、專案產品購買者、專案承包工程公司、材料供應商、融資顧問、專案管理公司等。

專案公司是直接參與專案建設和管理,並承擔債務責任的法律實體。也是組織和協調整個專案開發建設的核心。專案投資者擁有專案公司的全部或部分股權,除提供部分股本資金外,還需要以直接或間接擔保的形式為專案公司提供一定的信用支援。金融機構(包括銀行、租賃公司、出口信貸機構等)是專案融資資金來源的主要提供者,可以是一兩家銀行,也可以是由十幾家銀行組成的銀團。

專案融資過程中的許多工作需要具有專門技能的人來完成,而大多數的專案投資者不具備這方面的經驗和資源,需要聘請專業融資顧問。融資顧問在專案融資中發揮重要的作用,在一定程度上影響到專案融資的成敗。融資顧問通常由投資銀行、財務公司或商業銀行融資部門來擔任。

專案產品的購買者在專案融資中發揮著重要的作用。專案的產品銷售一般是通過事先與購買者簽訂的長期銷售協議來實現。而這種長期銷售協議形成的未來穩定現金流構成銀行融資的信用基礎。特別是資源性專案的開發受到國際市場需求變化影響、價格波動較大,能否簽訂一個穩定的、符合貸款銀行要求的產品長期銷售協議往往成為專案融資成功實施的關鍵。如澳大利亞的阿施頓礦業公司開發的阿蓋爾鑽石專案,欲採用專案融資的方式籌集資金。由於參與融資的銀行認為鑽石的市場價格和銷售存在風險,融資工作遲遲難以完成,但是當該公司與倫敦信譽良好的鑽石銷售商簽定了長期包銷協議之後,阿施頓礦業公司很快就獲得銀行的貸款。

專案融資的方式

在中國現階段,基礎設施建設領域有巨大的需求市場,在此領域內的投資者,隨著國際資本在世界基礎設施市場上的.業務發展,國際資本常常採用TOT,BOT,ABS,融資租賃,國外基金結構等專案融資方式。

1、BOT結構,是英文Build-Operate-Transfer的縮寫,指建設,經營,轉讓,即政府將一個基礎設施專案的特許權授予由投資人(一般為國際財團)組成的專案投資公司一定期限的特許權,專案投資公司負責建設,營運,並回收成本,償還債務,賺取利潤,特許期結束後將專案的所有權移交給政府,專案投資公司只擁有經營權。對於大型的基礎設施建設來說,BOT結構專案融資的意義在於,一是可以降低投資風險;二是可以用專案本身來融資,因其不影響投資人的資產負責狀況,從而可以展開更多的投資業務。BOT結構專案融資,廣義上講是為基礎設施專案的建設融通資金,而狹義上的專案融資是指專案公司債務的籌措,主要表現在融資的方式和技術

2、TOT結構,是指中方把已經投產的基礎設施移交給外資經營,憑藉該專案在未來若干內內的資金流量,一次性地從外商那裡融得一部分資金,用於建設新的投資專案。經營期滿,外商把經營的專案移交過中方政府。TOT方式由於避開BOT方式在建設過程中所包含的大量風險和矛盾,容易使雙方達成合作。TOT方式對盤活國有資產,搞活國營企業是最好的融資方式。

3、ABS結構(資產證券化):是指以專案所屬資產為支撐,以專案資產可以帶來預期收益為保證,通過在資本市場發行債券來募集資金的證券化融資方式。

4、融資租賃:是指當專案公司需要添置技術裝置而又缺乏資金時,由出租人代其購進或者租進所需裝置,然後再出租給專案公司使用,按期收回租金,其租金的總額相當於裝置的價款,貸款利息,手續費的總和。租賃期滿,專案公司即承租人以象徵性付款取得裝置的所有權,在租賃期間,專案公司即承租人只有使用權,所有權屬於出租人。

5、境外基金:境外的投資機構彙集各有關投資者的資金,根據設定的目標,將資金分散投資於特定的資產組合,投資收益歸個人投資者。基金的種類繁多主要有:成長基金、收益基金、平衡基金、創業基金和風險基金。

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