商業養老保險真的能夠養老嗎?
近期，保監會向各人身險公司下發《關於開展老年人住房反向抵押養老保險試點的指導意見(徵求意見稿)》，計劃在北京、上海、廣州、武漢先行試點該業務。
“老年人住房反向抵押養老保險”，俗稱“以房養老”，是一種將住房抵押與終身年金相結合的養老保險業務，即擁有房屋完全產權的老年人，將其房屋抵押給保險公司，繼續擁有房屋居住權，並按約定條件領取養老金直至身故;老人身故後，保險公司獲得抵押房屋處置權，處置所得將優先用於償付養老保險相關費用。
試點計劃公佈以來，雖然行業內外不少人看好險企“以房養老”業務，但這項“工程”也面臨諸多挑戰：一方面，養兒防老、家產傳後等傳統觀念將給業務開展帶來阻力。另一方面，保險公司將控制試點規模，只能滿足少部分老年人的需求。面對龐大且不斷增長的老齡人口數，單純依靠“以房養老”很難滿足大眾需求。另有專家擔心，諸如房產價值的評估及70年產權到期後房產歸屬等問題仍存不確定因素。因此，化解養老難題最需要的仍是更為普遍和全面的養老保障規劃。
中巨集保險的專家強調，一般而言，個人養老保障由三部分構成：一是社會基本養老保險，二是企業年金，三是個人為養老準備的資金，包括銀行儲蓄、養老保險、證券基金等。一個完整的養老理財組合中，商業養老險能提供穩健而全面的保障。
由於商業養老保險回報明確，只要確定自己希望在退休後每月從保險公司領取多少養老金作為補充，就可讓險企幫助計算出個人需要購買的額度和交費時間，到了約定時間即可按月領錢;養老資金最基本的要求是追求本金安全並可適度收益、抵禦通脹，這也是穩健理財型商業保險輔助養老的優勢所在;商業養老保險還可強制個人儲蓄，這一特點對於平常消費傾向明顯、儲蓄率低、投資習慣較差的人群具有“他律”效果;養老儲備是一項長期理財計劃，通過複利滾存計算收益，儲備時間越久，效果越佳，“複利的魔力”可通過養老年金這類長期商業保險得到明顯的體現。
商業保險介入養老謹防資金安全
專家視角
——專訪原南開大學風險管理與
保險
學系主任江生忠
南開大學風險管理與保險學教授，博士生導師江生忠目前正帶領他的團隊主持著保監會的一個課題——研究保險公司如何更好地介入養老服務行業，目前關於商業保險公司投資養老社群已有階段性成果，後續以房養老、與醫療行業和保險產品的對接還處於研究之中。就金融機構尤其以商業保險公司為主的金融業如何更好地投資養老產業，《支點》記者專訪了江生忠教授。
分歧在於投資價值與風險
《支點》：目前，已有不少保險機構在全國各地探索養老社群，您認為商業保險公司投資養老社群優勢在哪裡?
江生忠：保險公司具有信譽是主要優勢，尤其是品牌信譽的優勢比一般的房地產公司更明顯;此外，保險公司的服務意識強，能提供多樣化的保險金融產品，如保險公司能提供商業性的養老保險、以房養老等產品，這是一般的房地產公司所不具備的。
《支點》：商業保險公司從事不動產投資，市場上存在分歧，您認為目前最主要的分歧在哪裡?
江生忠：保險公司能不能投資以及有沒有能力投資，主要還是在不動產投資能夠給保險公司帶來多大的價值，這是大家比較顧慮的問題。從當前情況來講，質疑也好、分歧也罷，主要在於對房地產未來形勢的擔心，未來地產投資是否會回落?這是一個比較大的問題;其次，地產投資的金額比較大，是一個持續的投資，這對保險公司也是挑戰，也就是說，如果長時間沒有回收，就將面臨很大的資金壓力。
另有分歧在於保險公司投資地產的形式。從目前來看，有兩種投資方式，一是權益投資，即資本金投資，如果用資本金投資的話，保險公司現在大多財務能力不足，這不可行;二是保險業務投資，也叫保險資產投資，但由於目前國內的保險業務期限都比較短，它就與養老地產投資不匹配，養老地產投資回收期太長，保險資產投資面臨資金壓力。
還有一種分歧在於，從國際經驗來講，我們要區分開發性的不動產投資和購置已開發完成的不動產，後者可以視為一種財務性投資，完全根據市場的價格來決定是否進行不動產投資。英國、美國的保險公司投資地產不是直接開發而是購置，這樣風險小一些，而中國保險公司直接去開發投資，這應該謹慎。
《支點》：商業保險公司從事不動產的投資，您認為商業風險和法律風險又在哪些方面?
江生忠：中國保險公司從拍地、開發、投資到運營，整條線拉下來的持續時間至少30年，因此，商業風險主要還是因投資期過長，回收資本的壓力太大，會引起一些財務的困難和地產回落引起的虧損，以致拖累保險業務。按照保監會規定，中國保險公司的不動產投資比例在10%-20%之間，日本在資產泡沫、房地產泡沫以後，整個不動產投資的比例在不斷下滑，這也是應該注意的問題。
另外，在法律上也存在一些障礙。從業務角度看，目前的法律風險主要是在銷售中的風險，要區分保險業務和地產業務。這就需要保險公司在開發養老地產的時候，要把商業保險公司保險產品的銷售和養老機構服務的銷售對接好。如果對接不好，會存在銷售誤導問題。因為按照保險法規定，保險給付是貨幣現金給付方式，沒有實物給付、服務給付等方式。
養老產業需多層次設計
《支點》：民政部副部長竇玉沛近期表示，不會將養老地產納入養老產業進行管理，您認為保險公司的養老社群之路該如何邁進?
江生忠：商業保險公司是有商業原則的，自然要有投資回報，簡單期望養老地產是優惠政策而投資養老地產不可取。地產中可能有一部分會作為福利事業，但大多數的地產不可能作為福利，中國現在已有兩億左右的老年人，如果都作為福利事業或政策優惠，國家是承擔不了的。
未來保險公司怎樣去投資、邁進?我認為保險公司首先根據自己的戰略、自身的條件來確定是否投資;第二點，要看保險業務與地產業務是否存在良性關係;第三點，可以將地產投資作為財務投資，進行間接投資，而不要進行開發性的投資。
《支點》：在養老金融產品越來越多滲透到養老服務行業後，您認為金融機構又該如何創新?
江生忠：僅就保險公司涉足養老地產而言，一方面可以進行與保險服務捆綁方面的創新，比如與以房養老捆綁就是一個創新，藉助地產，提供“以房養老”服務。“以房養老”在實施過程中，還要防範產品定價及未來市場波動的風險。
另一方面，可引入第三方的社會資金，或建立房地產基金。國內現在都是保險公司拿自己的錢來投資，未來可以引入第三方社會投資，比如房地產基金，以這樣的方式進行投資，保險公司的風險會降低一些，有利於投資專案的順利進行。
《支點》：有種觀點說，把養老看成是公益的'，這個養老服務業肯定發展不起來，一定要和市場對接，您認為市場化改革的方向是什麼?
江生忠：首先，養老地產、養老產業同樣可區分不同層次性質的業務。就如保險，它有商業保險和社會保險。養老地產也是一樣，它有社會福利性的，也有純商業性的，都是市場化肯定不對，都是公益化也不正確，應該分為不同的層次。如果是商業性的養老地產，當然是要市場化運作，如果是福利性的，當然要走福利渠道，其他國家的養老也是這樣區分的。
其次，即使是作為福利的養老業務，也可以通過購買服務方式來進行改革，比如，現在有的地方提出國建民營，即養老機構政府來建，但由民間的機構來經營，這也是市場化改革的一種方式。
《支點》：目前養老保險的資金結餘已有3.1萬億元，因受投資渠道的限制，收益情況並不理想，在養老保險的頂層設計上您有何建議?
江生忠：投資運營、保值增值都應當是頂層設計當中的重要部分，但總體上說，要堅持安全性、盈利性、流動性原則來確定投資管理的體制和方式。
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