［摘要］財務報表是企業經營的數字化反映，也是企業的經營狀況的反映。本文以大同煤業為研究物件，運用財務分析中的哈佛分析框架，在大同煤業2012-2016的財務資料的基礎上，從戰略分析、會計分析、財務分析和前景預測四個維度對其進行分析。分析發現，大同煤業目前所處的煤炭行業環境面臨著巨大的挑戰，企業目前會計政策合理，財務風險加大，企業的行業競爭力有所下滑，但是未來的發展前景整體看好。同時對發現的問題提出針對性的建議，期望能為大同煤業未來的發展提出有效的建議。
［關鍵詞］哈佛分析框架；財務分析；大同煤業
1戰略分析
1.1經濟環境分析
就經濟發展形勢而言，目前世界經濟低位執行，低迷延續。中國經濟主要是靠內需支撐，從過去的高速增長水平變成了現在的中高速增長水平。就煤炭產業而言，我國的煤炭行業目前面臨著全球性煤炭生產過剩，國際煤炭價格持續走低，進口煤的衝擊以及地方行政亂收費等問題。但是從長期看，隨著中國工業化和城鎮化的深入，能源消費將保持穩定增長，同時煤炭工業發展迎來諸多歷史機遇：“一帶一路”建設、京津冀協同發展、長江經濟帶發展三大國家戰略的實施，給經濟增長注入了新動力。因此長期來說，煤炭經濟仍具有持續增長潛力，但增速將放緩。
1.2政策法律環境
1998年，我國將節能作為一項長遠的發展戰略納入到國家的經濟發展戰略中；2003年英國的能源白皮書，提出了“低碳經濟”的概念，各國開始進入了新一輪的低碳經濟的競爭中。2011年“十二五”期間我國出臺了關於節約能源、迴圈利用等的一系列法律法規。2015年“十三五規劃”中提出了供給側改革，減少煤炭的開採量，實現煤炭企業的健康發展。
1.3技術環境
就國內而言，雖然公司開採技術先進，石炭系塔山礦綜採放頂煤技術也開創了我國特厚煤層綜放技術的先例，但是礦井開採還是採用半自動化的開採裝置，與已開發國家的全自動化開採還存在一定差距。同時在企業職工中，高素質的人才佔比只有9％，人員素質集中在中專、大專的水平，匱乏的技術人才很大程度上制約了大同煤業的發展，成為了大同煤業轉型發展的負擔。
1.4社會環境
大同煤業目前也面臨著很嚴峻的社會環境。大量的富餘勞動力得不到妥善的安置。很多職工待業在家，每個月僅能領取1000-2000元低額的生活保障金，這部分的勞動力若長期得不到妥善的安置，會對社會穩定和企業進一步的發展產生不利的影響；另外，隨著低碳經濟日益深入人心，煤炭企業排放的汙染物也影響著大同當地居民的身心健康，如何提高汙染物的過濾技術，保障當地的環境質量，也是一大挑戰。
2會計政策
2.1存貨核算和分析
大同煤業的存貨主要包括原材料、低值易耗品、庫存商品等。大同煤業的存貨實行永續盤存制，存貨在取得時按實際成本計價，銷售產成品時採用加權平均法計價，低值易耗品採用一次轉銷法進行攤銷。
2.2應收賬款分
可以看出2012年的應收賬款是近幾年應收賬款的巔峰值，銷售額高，而計提的壞賬準備少，應收賬款週轉率和週轉天數都較高，可見該年回款快，企業客戶質量好，企業收益很高。2015－2016年銷售收入較前幾年大幅下降，而應收賬款反增，應收賬款佔銷售收入的比值較高，說明企業放寬了信用政策，客戶質量不高，不能及時付款。煤炭行業的應收賬款的週轉率整體較低，但2015－2016年應收賬款週轉率明顯下降，週轉天數也大幅增長，企業應收賬款風險處於較高水平，需要合理管控。
3財務分析
為了分析大同煤業的財務報表，整理了大同煤業2012-2016年的相關的財務資料並計算了各項重要的財務指標。
3.1盈利質量分析
首先在營業收入方面，大同煤業的營業收入逐年減少，營業收入由2012年173億元下滑到2015年的71億元，2016年出現回升。由於煤炭需求量降低，煤炭滯銷，再加上受國外煤炭價格低廉的衝擊，煤炭價格暴跌，大同煤業的虧損在2015年表現尤其突出。到2016年，南方水電出力減少，火電需求增加等綜合因素影響，煤炭價格穩步回升，煤炭市場供需失衡的局面得到基本扭轉。在資料上的表現就是營業收入大幅增加，歸屬於上市公司股東淨利潤的增加以及經營活動產生的現金流量由負轉正，且大幅增加。其次，大同煤業的毛利率較高，2015年在銷售淨利率只有－25．65％，核心利潤率為－20％的情況下，毛利率依舊有36%的高值，說明該年的毛利率是由於大同煤業由於過度的開採煤炭，沒有根據煤炭市場的供銷需求導致產大於銷，存貨積壓而引起的毛利率的高值。而2016年毛利率提高，隨即核心利潤率和銷售淨利率都在提高，歸屬於上市公司的股東淨利潤也大幅增加，說明在2016年大同煤業主營業務的增長確實帶來了盈利。最後，2016年營業外收入增長了7．3億元，這是由於公司將100％的國貿公司股權轉讓給外經貿公司，獲得2．2億元，將煤峪口礦整體資產和負債出售給朔州煤電，獲得5．1億元。股權的轉讓和煤峪口礦的出售為大同煤業淨利潤的增長做了重大貢獻。
3.2資產質量分析
資產總額近5年在逐年攀升，由2012年的215．2億元增長到2016年的262．7億元。從短期償債能力來看，大同煤業的流動比率和速動比率在同行業都較高，說明大同煤業的資產變現能力大，且利用經營活動現金流量來償還短期債務的能力較強。從長期償債能力來看，資產負債率在2014年以前一直控制在50％以下，2015年和2016年分別達到了64％和62％，資產負債率超過50％債權人的利益就會缺乏保障，可見大同煤業債權人的權益保障在降低。2016年的財務費用較2015年增加了1．6億元，增長了41．16％。其財務費用的增長主要是源於利息費用的增加，說明大同煤業近兩年的財務風險在增加。此外，總資產週轉率、存貨週轉率和流動資產週轉率呈下降趨勢，可見企業近年資產創造收入的能力在下降，資產流動變慢，企業資產的利用效用較往年低，營運能力下降。總體來說，大同煤業的資產質量整體還是較高的，整體流動性安全。但是近兩年由於煤炭經濟受大環境的影響，整體的財務風險加大。
3.3現金流量分析
現金與負債總額比率、全部資產現金回收比率和收入現金比率在2015年均出現負值，這是由於2015年的企業嚴重虧損，經營活動產生的現金流量淨額為負數。這些資料近五年整體呈現出由2012年到2015年逐年下降，從2015年到2016年開始回升的趨勢。2016年大同煤業所能承擔的債務規模在擴大，全部資產創造現金的能力在增強，每一元的營業收入所能實現的淨現金收入增多，收益質量也在變高。2016年在營業收入增加的同時，出售固定資產和降低職工薪酬等措施減少了經營活動現金流量的支出，控制了成本，有益於企業對外部進行投資以及清償債務。大同煤業的現金流量十分充足。
4前景預測
總的來說，雖然目前我國煤炭產業面臨著煤炭需求放緩、煤炭產能過剩、環保觀念的加強、能源結構的調整和國際市場的競爭五大挑戰，但是作為中國第一能源的戰略地位不會改變，東部沿海的發展建設對煤炭的需求量穩定，西部大開發，“一帶一路”的發展建設本身就需要大量的煤炭資源，再加上響應供給側改革，大同煤業適時地去產能，進行產業轉型，提高技術改革和投資，整體而言，煤炭行業的發展前景依舊是看好的，大同煤業在煤炭行業中依舊有較高的競爭優勢。但是要應對目前的煤炭市場低迷，扭轉虧損，需要做到以下幾方面。
4.1優化產品結構，完善產業鏈
目前在公司的煤炭業務收入佔主營業務收入的98％，而高嶺土產品、多孔磚產品和活性炭產品只有2％，並沒有實際起到分擔煤炭產品風險的'作用。面對煤炭市場的動盪，企業應加大對其他主營業務的投資，形成規模經濟，改變以挖掘煤炭為主的經營模式。此外，在完善產業鏈方面，應完善大同煤業在其他產業方面的發展，拓展新的市場。以神華集團為例，神華集團將與煤炭相關的產業整合在一起，完善礦、路、港、航、電、油產業系統的同時，延伸產業鏈、產品鏈，核心業務生產（煤炭、發電和運輸）佔收比在不斷上升。結構多元化和產業鏈的完善，可以在煤炭市場低迷時幫助企業承擔風險，加大企業的抗打擊能力，使大同煤業即使在煤炭市場嚴峻的時候依舊立於不敗之地。
4.2控制成本
在煤炭市場不景氣的情況下，大同煤業應加大對成本的控制。首先，割除掉質量不高的資產，減少對虧損資產的後續投入。其次，控制銷售成本和職工薪酬，對於剩餘勞動力進行整合，鼓勵職工自主創業，力求企業不養閒人。最後，引進國外的先進技術和裝置，提高煤炭的開採效率，減少煤炭生產升本。
4.3控制財務風險和人力資源風險
大同煤業的流動負債比例和應收賬款比例都很大，借款利息增多，2015年到2016年增長了7億元，可見目前的還款風險和資金回籠風險都很大，企業目前的財務風險需要控制。由於大同煤業的職工受教育水平普遍較低，高素質的人才匱乏。同時大同煤業又是人口密集型產業，一旦去產能，控制生產，將會造成大量的勞動力的閒置。企業應當和高校合作培養技術人才，同時引進海外人才，增強與國際接軌的能力，同時優化企業的人才隊伍，摒棄傾向於只招收同煤子弟的不良風俗，增加企業的軟實力。並對剩餘勞動力進行再就業培訓，承擔企業的社會責任。綜上所述，企業在控制各項風險、應對煤炭市場的機遇和挑戰的同時，必須清醒地認識到自己的戰略地位，發揮優勢提高競爭力，同時改善劣勢，抓住機遇和挑戰。在國家大力發展“一帶一路”以及河北工業區的背景下，大同煤業依舊擁有較高的同行業競爭力和廣闊的發展前景。
主要參考文獻
［1］孫紅梅，馬應嬌．基於哈佛分析框架的企業財務報告分析———以山西焦化有限公司為例［J］．財會通訊，2014（32）：73－76.
［2］孟嘉慧，潘詩雅，左悅，等．煤炭資源將枯竭，“下井工人”到哪去？———以山西大同“煤都”為例［J］．中國集體經濟，2016（13）：15－17．
作者:李玉鳳 馮瑞 單位:黑龍江八一農墾大學會計學院