上市公司利潤操縱行為的財務指標特徵研究

我國股票投資者面臨的一個與投資決策有關的就是相當多的上市公司利潤指標被人為操縱，利潤指標內含的獲利能力不具有長期穩定的特性，用這種不具有穩定性的利潤指標猜測未來，其結果的正確性將難以保證。每個企業採用的利潤操縱手段可能不完全相同，但假如這些操縱手段能夠在財務指標上反映出來，那麼只要我們能夠發現財務指標異常的，就可以快速地判定企業是否有操縱利潤的嫌疑，從而進步分析的效率。在本文中，筆者試圖對可能存在利潤操縱行為的企業進行總體財務指標特徵分析，發現其中存在的規律，從而揭示這些企業可能採取的調整淨收益的手段，引導投資者在財務分析時關注輕易體現利潤操縱行為的財務指標，迅速有效地甄別上市公司真正的獲利能力。
　　
　　根據我國目前的情況，1996、1997和1998年之間，淨資產收益率在10％區域集中的上市公司均達到上市公司總數的20％，甚至更多。這些上市公司具有相當大的操縱淨收益的嫌疑，因此筆者選取這類上市公司的財務報表資料，包括資產負債表資料和利潤表資料分別進行財務指標特徵的分析。

　　一、的和反映操縱手段的財務指標的選擇

　　筆者鑑戒國外對失敗企業和收購及被收購企業的財務指標特徵的研究方法，針對有操縱利潤嫌疑的企業，設計出財務指標特徵分析的步驟如下：第一，根據常識分析淨資產收益率受到人為操縱的企業其可能的操縱手段，然後選擇與操縱手段相對應可能受到的財務指標。第二，按照特定的標準選取作為對比研究所需要的標準企業。第三，出可能存在利潤操縱的企業以及作為對比的標準公司各個財務指標的均勻值。第四，將兩類企業同一個財務指標的均勻值進行對照，觀察是否存在明顯的差異。第五，為了排除因個別極值無法刪除，或統計樣本內部的資料比較分散對統計結果的干擾，筆者同時採用“十分法”對各樣本的全部資料進行排序，直接觀察各樣本資料在最大值和最小值之間的分佈狀況，比較兩組資料在分佈上的差異。“十分法”的原理是，將樣本的資料按照由小到大的順序進行排列，然後找出樣本中每十個百分點的數目位置所對應的財務指標，10％位置的財務指標數值表示有10％的企業該財務指標值低於該數值，而90％的企業該財務指標高於該數值，以此類推。每相鄰的兩個十分點位置上的財務指標表示有10％的企業該財務指標數值分佈在這兩個數值之間。最後，對得出的統計結果進行解釋。
　　
　　根據近年來一些研究職員的研究發現和對企業可能採取的操縱淨收益指標的手段的分析，企業可能採取以下進步淨資產收益率的手段，並且這些手段可能導致相應的一些財務指標出現異常：
　　
　　1、通過非營業活動進步淨利潤。包括諸如出售資產、出售投資、改變投資的核算方法等進步營業外收進或投資收益等活動。為避免所得稅率差異對分析的影響，筆者選用營業外收進佔利潤總額的比重、投資收益佔利潤總額的比重和營業利潤佔利潤總額的比重三個財務指標。營業利潤佔利潤總額的比重越高，說明企業靠經營正常業務取得利潤的比例越高，在一定程度上說明企業的淨收益的質量較好；由於投資收益和營業外收進較易受到人為的操縱，因此這兩部分的比例越大，企業淨收益指標被以為操縱的可能性越大。假如上市公司普遍存在利用非正常經營業務調整利潤的現象，則從總體上看，這些企業的營業外收進或投資收益佔利潤總額的比例可能會較一般公司高一些，而營業利潤佔利潤總額的比例相對低一些。
　　
　　2、通過虛假銷售、提前確認銷售或有意擴大賒銷範圍調整利潤總額。這些銷售無法取得現金，因此當企業出現這些現象時，應收賬款的佔用就會增加，表現在財務指標上，一方面體現為應收賬款佔活動資產的比重增加，另一方面還可能體現為應收賬款週轉率的減小。假如這種方法成為企業普遍採用的調整利潤的方法，從總體上看，這類企業的應收賬款佔活動資產的.比重就會高於一般企業，而應收賬款週轉率則會低於一般企業。