[摘要]杜邦財務分析體系,有利於綜合評價的經營業績,找出制約企業的癥結所在。但是隨著時代的發展,市場環境的不斷變化,杜邦財務分析體系日趨露出不足之處,使得傳統的杜邦分析體系已不能完全滿足對企業財務進行準確分析的要求。本文分析了其中的不足之處後,根據傳統杜邦分析體系面臨的挑戰提出了改進建議,並對改進後杜邦分析體系的優點作出了簡要闡述。
[關鍵詞]杜邦財務分析體系 改良 改良後的優點
一、杜邦財務分析體系存在的問題及後果
1.杜邦分析體系沒有包含資產成本這一重要因素。沒有包含資產成本這一重要因素而導致杜邦分析體系存在不可忽視的缺陷。企業通過從股東處籌集的資本必須承擔相應的資產成本即企業可以從現有資產獲得的、符合投資人期望的最小收益率。倘若企業在經營過程中僅僅以淨利潤作為衡量股東財富的標準,而忽視資產成本的存在,就會導致企業為追求短期利潤而盲目投資,給企業的長期發展帶來不利影響。
2.權益淨利率指標單一。單純的用權益淨利率這一指標來反映企業經營者的運營能力,往往會導致經營者為追求企業的高利潤,社會的高評價,而做出錯誤的投資決策,使企業在權益淨利率增長的情況下而實際利益卻受到損害。當企業的經營財務狀況處於低谷時,經營者往往會選擇一個只要能夠提高權益淨利率,即使它會給企業帶來虧損的專案,藉此來達到提高企業業績的目的,然而這種錯誤的決策卻僅能給企業帶來表面“盈利”而實際“虧損”的不利局面。
再者作為杜邦分析法核心指標的權益淨利率,與現金流量指標相比,不夠真實,容易受公司操縱。現金流量表是根據收付實現制編制的,可以減少人為操縱的空間,因此通過對現金流量的分析能評價企業的收益質量及獲取現金的能力,預測企業未來的現金流量,準確的判斷企業的償債能力。
3.總資產利潤率的“總資產”與“淨利潤”不匹配。總資產是全部資產提供者享有的權利,而淨利潤是專門屬於股東的,兩者不匹配。由於總資產淨利率與“投入與產出”不匹配,該指標不能反映實際的回報率。為了改善該比率,要重新調整其分子和分母。
4.無法有效滿足企業加強內部管理的需要。一方面,杜邦分析法主要是利用股東權益報酬率、資產淨利率、權益乘數等主要財務指標間的關係綜合分析企業財務狀況。這些資料主要來源於企業過去的財務報表,實際上是利用過去的財務資料對企業過去的財務狀況進行分析。另一方面,該方法所用的資料主要源於財務報表,未能充分利用成本分析資料、風險分析資料等管理的資料,不利於企業加強內部控制。
5.未能反映企業的經營風險及財務風險。在激烈的市成持續發展比率=淨利潤-支付現金股利總額÷平均淨資產100%=淨資產收益率(1-股利支付比率)=主要業務淨利率×總資產報酬率×權益乘數×留存收益比率
