資本結構是企業籌資決策的核心問題。企業的資本結構是否適當決定著企業未來發展的成敗。
企業的籌資方式可分為債務籌資和權益籌資兩大類。一般意義上的資本結構就是指債務資本和權益資本（自有資本）的比例關係。
對於一個企業來說，什麼樣的資本結構才是最好的呢？比較普遍的觀點是這樣的，使綜合資本成本（加權平均資本成本）最低，同時企業價值最大的資本結構是最佳的。在實踐中，這樣的標準是否可行是值得懷疑的。很明顯，通常情況下，債務資本比例越高，綜合資本成本就會越低，而當債務資本比例達到一定程度時，企業將不可避免地面臨嚴重的財務危機。因此，我們有必要研究更加具有實踐意義的資本結構理論和具有可操作性的資本結構決策方法。本文通過對資本結構理論和影響資本結構的因素進行深入的探討和研究，找出評價資本結構的標準，建立一個可以進行量化分析的資本結構決策數學公式，使其能夠應用於企業生產經營中的資本結構決策。
【關鍵詞】資本結構 決策
【正文】
企業在經營決策過程中，經常會遇到這樣的問題：當企業準備投資一個生產經營專案時，資金怎樣解決。企業自有資金是否充足?是否需要借款?需要借多少款項等等。也就是需要確定一個合理的自有資本和債務資本的比例關係。合理的資本結構可以使企業所有者獲得最大的經濟利益，同時又能夠保證企業順利地進行生產經營，不至於發生財務危機。
在資本結構決策中，怎樣合理地利用債務籌資是決策者必須認真考慮的一個問題。合理地利用債務籌資對企業無疑是有益的。第一，使用債務資本可以降低企業資本成本。從投資者的角度來說，股權投資的風險大於債權投資，其要求的報酬率就會相應提高。因此債務資本的成本要明顯地低於權益資本。在一定的限度內合理提高債務籌資比例，可以降低企業的綜合資本成本。第二，利用債務籌資可以獲取財務槓桿利益。由於債務利息是固定不變的，當稅息前利潤增大時，單位利潤所承擔的固定利息就會相應減少，從而分配給企業所有者的稅後利潤也會相應增加。因此，利用債務籌資可以給企業所有者帶來財務槓桿利益。第三，企業可以在稅前支付債務利息，獲得節稅利益。根據會計制度的規定，利息是作為財務費用從稅前利潤中扣除的，這樣應納稅所得額就會減少，相應的企業所得稅額也會減少。
但是債務籌資也會給企業帶來財務風險，債務籌資的比例越大，財務風險也就越大。企業應在利益和風險之間做出合理選擇，這是資本結構決策的關鍵所在。
對於一個企業來說，什麼樣的資本結構才是最好的呢？
本文試圖以具體投資專案為物件，通過對資本結構理論和影響資本結構的因素進行深入的探討和研究，找出正確確定資本結構的方法，建立一個可以進行量化分析的資本結構決策模型，以利於企業資本結構決策。
一、什麼是最佳資本結構
關於資本結構理論，國外的一些財務管理理論研究人員進行了許多有益的探索，提出了許多有價值的觀點。這些觀點主要是圍繞資本結構對企業價值的影響，以及是否存在最佳資本結構提出的。
⑴淨利法認為，利用債務可以降低企業的'綜合資本成本。這是因為債務成本一般較低，負債在企業全部資本中所佔的比重越大，綜合資本成本越低，企業價值越大。當負債比率達到100%時，企業價值將達到最大。
⑵營業淨利法認為，如果企業增加債務資本，即使債務成本本身不變，但由於加大了企業風險，也會導致權益資本成本的提高。這一升一降，剛好抵消，企業綜合資本成本仍保持不變。由此匯出"企業不存在最佳資本結構"的結論。
⑶傳統法認為，企業利用財務槓桿儘管會導致權益成本上升，但在一定限度內並不會完全抵消利用成本較低的債務所帶來的好處，因此會使綜合資本成本下降、企業價值上升。但一旦超過某一限度，權益成本的上升就不再能為債務的低成本所抵消，而且債務成本也會上升，從而導致了綜合資本成本的上升。綜合資本成本由下降變為上升的轉折點，便是其最低點，此時，資本結構達到最佳。
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