一、資本組合、資本結構和企業的成長
企業通過資本結合的方式能促進它從外部成長，而併購雙方選擇的資本結合方式不同，將使得併購後的資本結構產生差異。
我們不同的資本組合方式與資本結構的關係可知，在公司中處於不同地位的股東對公司資本結構的態度各不相同：
1、在併購中取得控股地位的大股東，對公司的經營會側重於運用其控股價值。他們期望：①取得EPS的最大化；②公司價值的最大化；③財務槓桿的充公利用。這時，公司的資本結構會偏重於適應高風險、高保留盈餘、高報酬率的高負債經營方式。
2．形成對半合資企業的雙方股東，側重於投資報酬率及市場利益的獲取。他們期望；①縣小的資金成本；②EPS的最大化；③公司價值的最大化。這時，公司的資本結構偏重於穩定、負債比率一般化的經營方式。
3、併購中僅取得少數股權的股東最關注的當然是公司或股票的轉讓價值及投資的現金回報。他們期望：①公司價值的五大化（即股票市價最高）；②股利的最大化。一般要求在資本結構中應儘量保持較少的保留盈餘，較多的對外負債。
另外，在併購商考慮併購後對目標公司的資本結構作出安排時，一般而言，目標公司如增加負債來退還股本給目標公司股東，則收購公司可以較低價格買到目標公司。此外，在同樣的資產下，負債愈多，買方支付給賣方的收購價格就愈少，甚至不花分文即可取得全部股權。因此，收購價格與目標公司的資本結構是互動的關係。
二、外部併購融資對資本結構的影響
併購時任何的對外融資活動都將對併購雙方的資本結構造成明顯的或隱蔽的影響。下面我們將分不同的外部融資方式來探討它們對併購雙方資本結構的作用和影響。
1、現金收購目標公司的原勝：收購公司在增資收購時，資本會增加，負債可能不變．而負債比率將下降；如非增資收購，一般都通過增加負債來籌集用於收購的資分。這時，其資產負債率上升。同時，目標公司僅發生資本所有權的替換，其資本結構不變，而目標公司的股東則獲得現金。
2．認購目標公司的新股：收購公司情況與認購原股類似。目標公司方面的資本額將增大，負債比率下降；整個財務狀況將好轉。但目標公司股東的控股份額將減少。
3、增資換股：併購方資本額通常會增加，但卻是虛擬資本增加，負債比率的下降並不表明財務狀況好轉。目標公司在共同增資換股中，資本領會增加；而在非虛增資本的情況下，資本結構將保持不變。
4、純交叉式換股：這時併購雙方的資本結構在上都應保持不變，變動的僅是資本內部的成分組合不同，即控股成分不同。實際上由於交換的“不等價”性，往往一方的資本公積金會有所增加或減少。
5、收購資產：併購方資產會增加，負債常常也同時增加。目標公司的資產減少，負債也相應減少，其淨資產負債率也做會減少。在資產出售有盈利時，目標公司的資本公積金將會增加。
6、商業借貸：併購方的短期負債增加，調控現金流量的壓力加大。而目標公司的資本增加或負債減少。如果資金流入股東手裡，那麼資本結構將保持不變。
7、以併購方名義發行債券：併購方的長期負債增加。目標公司的情形與商業借貸類似。
8、以目標公司的名義發行債券：併購方的資產負債表內專案及其比例可保持不變，或有負債可能增加。目標公司的負債增加，負債比率上升。
9、債務承諾或出具保函：這時併購雙方的資本結構可保持不變，即債務承諾並不影響併購雙方的資產負債表的表內專案，但併購方的或有負債則可能增加。
10、賣方融資：併購方的負債及資本同時增加，資產也增加。而賣方的資本則轉化成為債權，即股權持有將轉換成有條件的債權持有。