——對公司的定量分析和定質分析——
前言
證券市場在中國建立並發展已經過了十幾個年頭，其中股票市場的發展尤其引人注目，特別是九十年代中期至今年，股指從三百點直衝千點大關，讓廣大股民砰然心動。去年股評人士還在大談2000年衝2000點的話題，而現在2000點已成為了歷史，深滬股市綜指連創歷史新高。它標誌著我國國民經濟正處於一個前所未有的良好的上升階段。股市持續走牛，特別是上海股市站穩2000點之上，“談股論金”成了不少單位“上班族”的熱點話題。隨著國家連續七次降息的巨集觀調控政策，廣大百姓越來越覺得投資股市是一本萬利的最佳投資方案。但是中國的資本市場仍然處於方興未艾的初級階段，與國外成熟的證券市場相比還有相當大的差距。所以在如今的證券市場，投機仍佔市場的主導力量，而投資者卻廖廖無幾。許多中小股民追漲殺跌，重訊息而輕業績，最終往往落入圈套，被機構玩弄於股掌之間，賠的血本無歸。筆者認為中國的證券市場正在向成熟規範的方向發展，國家對政權市場也採取了一系列的規範措施，最終支援股價的因素將是公司業績的高低。隨著股市的發展，股民的素質也將進一步提高。本文將以對天津環球磁卡公司的年度報表為依據，幫助股民掌握上市公司的業績分析方法，從而使投資者具備預測公司前景，掌握投資方向的基本技能。
對公司的定量分析
定量分析是對一家上市公司的業績進行資料化分析。該方法能使投資者準確的瞭解該公司的內部運做狀況，瞭解其未來變化的趨勢，使投資者迅速掌握公司業績上升或下降的'原因，從而決定投資操作策略。該方法具有準確性、可比性和直觀性。是對一家公司進行評估的必用方法。以下是利用幾個主要指標對天津環球磁卡公司98年及99年度財務報表的分析：
財務報表分析（98年）
一、 償債能力分析
1、 短期償債能力分析
流動比率=流動資產/流動負債=749203119.92/348865480.32=2.15
速動比率=流動資產—存貨/流動負債 =
749203119.92--52395224.26/348865480.32=2.00
2、 長期償債能力分析
資產負債率=總負債/總資產=523237828 .30/1527674160.25=0.34
產權比率=總負債/股東權益=523237828.30/1004436331.95=0.17
權益比率=長期負債/股東權益=174372347.98/1004436331.95=0.17
利息償還次數=稅前利潤/利息=166710648.95/2177698.82=76.55
二、 營運能力分析
1、 總資產週轉率=銷售收入/總資產=285660417.91/1527674160.25=0.19（次）
總資產週轉天數=365/0.19=1921.1（天）
2、 存貨週轉率=銷售收入/存貨=285660417.91/52395224.26=5.5（次）
存貨週轉天數=365/5.5=66.4（天）
3、 應收帳款週轉率=銷售收入/應收帳款=285660417.91/1097308055.72=2.6
應收帳款週轉天數=365/2.6=140.4（天）
4、 應付帳款週轉率=銷售成本/應付帳款=158851747.77/9095392.78=17.5（次）
應付帳款週轉天數=365/17.5=20.9（天）
5、 流動資金週轉期=存貨天數+應收帳款天數—應付款天數
=66.4+140.4-20.9=185.9（天）
三、 盈利能力分析
1、 毛利率=毛利額/銷售收入
=285660417.91—158851747.77/285660417.91=0.44=44%
2、 銷售利潤率=睡前利潤/銷售收入=166710648.95/285660417.91=58.4%
3、 銷售淨利率=稅後利潤/銷售收入=147464914.77/285660417.91=52%
4、 資本回報率=利息+稅前利潤/應用資本
=2177698.82+166710648.95/1527674160.25—174372347.98=12.5%
5、 股東回報率=稅後利潤/股東權益=147464914.77/1004436331.95=14.7%
財務報表分析（99年）
一、 償債能力分析
1、 短期償債能力分析
流動比率=流動資產/流動負債=483265830.97/271242521.11=1.78
速動比率=流動資產—存貨/流動負債
=483265830.97—21336604.58/271242521.11=1.70
2、 長期償債能力分析
資產負債率=總負債/總資產=422962505.77/908976323.67=0.47
產權比率=總負債/股東權益=422962505.77/486013817.90=0.87
權益比率=長期負債/股東權益=151719984.66/486013817.9=0.31
利息償還次數=稅前利潤/利息=108137719.82/1813239.01=59.6
二、 應運能力分析
1、總資產週轉率=銷售收入/總資產=296859775.53/908976323.67=0.33
總資產週轉天數=365/0.33=1106.1（天）
2、存貨週轉率=銷售收入/存貨=296856775.53/21336604.58=13.9
存貨週轉天數=365/13.9=26.3（天）
3、 應收帳款週轉率=銷售收入/應收帳款=296959775.53/80321721.47=3.69
應收帳款週轉天數=365/3.69=98.9（天）
4、 應付帳款週轉率=銷售成本/應付帳款=155490183.50/35366841.43=4.39
應付帳款週轉天數=365/4.39=83.1（天）
5、 流動資金週轉期=存貨天數+應收帳款天數—應付款天數
=26.3+98.9—83.1=42.1（天）
三、盈利能力分析
1、 毛利率=毛利額/銷售收入=296859775.53/155490183.50=0.48=48%
2、 銷售利潤率=睡前利潤/銷售收入=108137719.82/296859775.53=0.36=36%
3、 銷售淨利率=稅後利潤/銷售收入=86929689.71/296859775.53=29%
4、 資本回報率=利息+稅前利潤/應用資本
=1813239.01+108137719.82/908976323.67—151719984.66=14.5%
5、 股東回報率=稅後利潤/股東權益=86929689.71/486013817.9=17.9%
分析說明
從1998年度和1999年度的財務報表中我們可以看出，公司的短期償債能力有了較大的提高，其流動比率和速動比率都從1.7提高到2.以上，這一點說明公司在短期償還債務的能力上下了很大的功夫，具備了應付緊急狀況的能力，其長期償債能力也有所提高，其利息保障倍數由98年的59.6次提高到99年的76.5次，其償還利息的能力已無需擔心，從權益比率中我們可以看出公司 在8年度的權益比率是0.31，而99年度是0.17，說明公司在舉債和發行股票額度方面採取了一定策略。儘管99年度的舉債額度和股東額度都有了明顯的提高，但二者的相對比重卻發生了變化。舉債在產權比率中佔據了較小的份額，而股東持股價額有所增大，這證明公司在99年度採取了穩健的融資政策，因為公司的主要產品是磁卡，包括信用卡、電話卡、會員卡等等，其中多數是屬於耐用消費品。因此公司必然存在應收帳款和存貨增加的可能性。因此公司採取較低的槓桿比率。可以減輕舉債的風險。
從其營運能力的分析中可以看出，無論是存貨週轉期還是應收帳款週轉期均較98年度有大幅延長。但應付帳款週期卻明顯縮短，造成企業資金的流出速度遠遠高於流入速度。所以99年度的流動資金週轉期高於98年度，企業的應收帳款將越來越多，極易造成呆帳和壞帳，引發財務失敗。
通過對其盈利能力的分析，可以看出儘管公司雜99年度的毛利率並未增加，但公司在管理費用和營業外支出方面下了工夫，減少了這兩項支，同時營業稅的降低，使的其銷售利潤率有了相應的提高。作為投資人對公司最關心的還是股東投資的回報率，環球磁卡公司98年度的股東回報率是17.9%，這個比例是相當不錯的。但99年降到了14.7%。儘管從年報資料顯示公司的稅後利潤有了大幅提高，但公司99年10送5的分配方案又使股東權益的比重也大大增加。所以股東回報率還是有所降低。
對公司的定質分析
投資者在對上市公司投資之前不僅要基於對其年報資料化的分析，同時還要對該公司的背景資料、從事的行業、在市場上的競爭力及未來的發展前景進行分析，因為股票的價格通常反映了公司的經營業績，同時也反映了股東對公司未來業績的預期，如果公司的未來前景並不被看好，那麼儘管期前業績尚可，其股假仍不會有較大的上升空間，或許還會因投資人的失望而下降，所以定質分析和定量分析對投資者 來說同樣重要。
天津磁卡全稱為天津環球磁卡股份有限公司。公司的主營業務是研製、生產信用卡及信用卡專用裝置、印刷金融票據、有價證券。公司是亞洲地區規模最大的卡類製造企業，被環球《財富》論壇評為全球發展速度最快、最有潛力的企業之一。在制卡領域，公司裝備了當今世界一流的磁卡和ic卡，非接觸ic卡生產線，作為亞洲地區規模最大的卡類製造企業，公司抓住了前幾年國家“三金”工程初始階段的大好時機，獲得了快速發展，但隨著市場的逐漸飽和，公司進入了調整期，各項業務進入了平穩發展階段。儘管99年度的業績有所下滑，但卻發展了中國電信、網通、聯通等大的客戶。同時進行了產品結構的調整，引進了機票生產線，在國民經濟好轉時候，形成了主要的利潤增長點，其各項業務將於2000年顯現效益。
公司在新年度還將圍繞“三個九工程”重點做好以下工作：
1、 以設計和製版為龍頭，加大投資力度
2、 繼續推動網路整合軟體及配套機具開發、制卡四位一體的整體工程，全面啟動十個資訊管理網路系統工程，完成莫斯科市的地鐵ic卡工程
3、 開發高附加值，高技術含量的新產品
論文總結
綜合定量定質分析，可以得出以下結論：
公司屬高科技股，制卡領域中的“龍頭”地位和先進的技術裝置，使公司經營業績保持了較高的水平。儘管99年的業績與98年相比整體上不盡如人意，但公司的發展前景是非常光明的。其99年10 送5的分配方案也給投資者帶來了豐厚回報。同時，我們也看到公司的流通盤在經過送股之後，已擴大隻九千多萬，步入了中大盤股的行列，而且送配之後，其股價能否填權，還要看整個大盤的走勢。投資者應選擇適當時期進行投資，並且做好長期投資的準備。目前我國國民生產總值正以8%的速度增長，相信對績優公司的長期投資必將得到豐厚的回