商譽評估方法初探

一、商譽評估的討論　　國際上通行的資產評估方法主要為本錢途徑、市場途徑和收益途徑。對商譽的評估亦沿用這3種方法。　　（一）本錢途徑本錢途徑是從創立商標，形成商譽的各種本錢和用度進手，其現時條件下的重置完全本錢，再加除各種損耗（主要是各種損耗）估算出商譽的價值。　　商譽的價值是由勞動創造的，但其價值卻與投進本錢並無直接的對應關係。人們判定一家企業的商譽有沒有價值，有多少價值，並不是看它的本錢，而主要是看它能不能創造效益，有沒有市場競爭力，這就使得本錢途徑的受到了很大限制而很少採用。在採用本錢途徑時，職員需要估計再創造目標商譽無形資產的構成要素所需要的現行本錢。最常用的本錢途徑通常稱為要素構成法（component build-up method）。要素構成法的第一步是羅列構成目標商譽的各個要素；第二步是估算再創造每個要素所需的本錢。此方法是建立在商譽作為存置資產和備用資產的價值概念基礎上的。　　再創造與目標商譽相關的持續經營企業的所有要素時，常用要素構成法對該期間內創造的預期收益（例如機會本錢）進行分析。例如，我們假定需要用兩年時間來再創造目標企業的所有資產（有形的和無形的），包括所有裝置的購買和安裝、所有不動產的建設或購買、供給商的選擇、銷售體系的建立、員工的培訓、客戶認知度和信任度的建立、客戶關係的再建立（與目標企業的實際經營狀況相匹配）。我們還可以假定在兩年的再創造期間，目標企業的年度收益達到1000萬美元。再創造期間內2000萬美元機會本錢的現值就是目標無形資產商譽的一個評估值。　　（二）市場途徑　　市場途徑是通過與各參照物的比較並調整差異而得出的結果。　　市場途徑有兩種常用的方法。第一種方法是將目標企業實際成交的收購價格中扣除有形資產和其他可確認無形資產價值後的餘值作為商譽的評估值。第二種方法是以實際的指導性銷售交易為基礎來評估商譽價值。商譽類無形資產很少同其他資產完全分離而單獨出售，因此，指導性銷售交易通常涉及的是持續經營企業或專業機構。在此類交易資料中，銷售價格在商譽和所有其他資產之間進行分配是公然的。這意味著即使是第二種方法也是依靠銷售價格中的餘值來評估商譽價值的。　　採用收購價格餘值法進行評估時，要有與目標商譽相關的企業銷售行為的存在。首先，分析時應當確認目標銷售是一種正常的交易。其次，分析時應確認買價代表的是現金等價物的價格。假如有非現金支付方式或遞延付款，如獲利後支付條件（an earn-out provision），分析職員應將各種支付方式轉換為現金等價物。第三，分析職員應對目標企業所有可認定的有形資產和無形資產進行估價。第四，分析職員應把所有可認定的有形資產和無形資產的總體價值從總收購價格中扣除，餘值即為商譽類無形資產的價值。　　在使用指導性銷售交易法進行分析時，分析職員應確認並選擇足以與目標企業進行比較的實際交易作為參照物。對某些行業來說（如專業機構），這些指導性銷售交易的資料一般會在出版物和期刊上公佈，所以輕易獲取。在這些實證交易中，商譽常以整個交易價格的百分比或目標企業年度銷售收進的百分比來表示。這些來源於市場的定價倍數，隨後被運用到目標企業上，以得出目標商譽的價值。當然我們應留意到，對來源於市場的定價倍數的估計就是建立在資料來源中的每個企業或專業機構銷售價格的分攤的基礎上的。　　（三）收益途徑　　收益途徑是通過預期商標商譽能帶來的未來的逾額收益，進行折現後確定為現時價值。商譽的評估價值取決於其使用價值，即其生存、競爭、、獲利能力，能為市場所承認，商譽才有真正價值，這正是收益途徑的出發點。由於商譽的價值與其形成過程中所投進的本錢缺乏直接的聯絡，而往往取決於它們所能帶來的未來超過同行業一般水平的逾額收益，因而對商譽的評估，較多的採用的是收益途徑。