風險是指未來結果的不確定性以及波動性。金融風險指投資者收益的不穩定性。以下是小編J.L為大家分享的關於金融風險管理方法之論文範文。
摘要：本文分析了現代金融理論與風險管理理論面臨的挑戰，闡述了多標度分形理論的內涵，針對多標度分形理論在金融風險管理中的應用進行了深入的研究，通過本次研究，希望能提高金融風險管理效果，避免其遭受不必要的損失。
關鍵詞：多標度分形理論;金融風險管理;風險測度
雖然金融市場多標度分形的理論研究，能分析出金融資產價格在不同時間緯度上的波動資訊，為探究複雜的金融市場提供一個新的方式。但是當前很多研究僅限於對市場價格波動的多標度分形特徵的檢驗，還沒能從多標度分形理論的分析中找出實際可操作的金融管理決策資訊。本文提出了在金融風險管理中利用多標度分形理論和方法，建立了全新的風險管理研究模式。
一、金融風險管理現狀
現代的投資理論最關注的是收益的提高和風險的控制，非常重視對風險進行控制，而投資組合理論恰恰是控制風險最有效的方式之一，核心思想就是分散投資、降低風險，實現利益最大化。今年越來越多的現象表明金融市場並不是隨機漫步的，市場價格也並非隨機、獨立、不可預測的，顛覆了有效市場假說的理論。人們開始研究新的理論來解釋有效市場假說無法解釋的現象，分形市場理論得到了廣泛的認可。
二、多標度分形理論
(一)分形的由來
分形理論是二十世紀七十年代由“分形之父”法國著名數學家MandeIbrot提出的，他在《Science》上發表《英國的海岸線有多長》，這一論文的出現標誌著分形理論的開端。在2008年金融危機爆發，MandeIbrot發表新著將分形理論應用於金融市場，合理的解釋了一些VaR無法解釋的現象，給予了分形新的活力和應用方向，先進分形幾何以及廣泛應用於金融、工程等領域。
(二)分形市場理論
分形市場理論是分形理論在金融市場中的應用，由於在現實的金融市場存在著許多VaR無法解釋的現象，比如：P/E效應，BTM效應等，分形市場理論是VaR與實際金融市場不相符而產生的新理論。分形市場假說認為：金融市場是由眾多大小不一的投資者共同組成的，不同投資者因為接觸到的資訊不同，對於資訊的理解不一樣，從而對於資訊的處理上也大不相同，投資者存在著一些非理性行為，因此分形理論更加貼合市場實際。
(三)多標度分形理論的發展
多標度分形理論是隨著單分形理論的發展而衍生出來的理論，藉助統計學思維，研究概率的分佈規律，可以說多重分形是由分形結構上定義的多個單標度組成的無限集合，表現出不同區域質量分佈的標度性質。傳統的單分型理論僅僅只能表明資產價格變化的巨集觀規律，無法對區域性進行細緻的描繪。多標度分形理論用一個普函式表現各個時間標度的特徵，從區域性細節出發最終研究整體變化，不僅能分析出市場穩定模式下的投資風險，還能對市場出現劇烈變化時候的風險進行評估，得出比較準確的結論。目前多標度分形理論在市場中主要應用於兩個方面，第一就是檢驗市場是否存在多標度分形特徵，並將形成這種特徵的原因分析出來，第二是利用多標度分形理論建立金融投資資料模型，用來對金融風險進行預測、管理。2014年，相關研究者利用MF-DXA和主成分析法，對中國與美國股市收盤價進行研究，發現中國和美國股市的相關性存在著明顯的多標度分形特徵，該研究表明金融市場的多重分形特徵是普遍存在的'。多標度分形特徵的形成主要有兩種方式，首先，由各個時間序列的不同分佈形態產生的，這種情況下即使隨機打亂序列也不能消除多重分形性;其次，是由於不同波動之間的相關性產生的，這時的隨機打亂序列能消除多重分形性。目前在理論與實踐各個方面，成功將多標度分形理論應用於金融市場分析的成果還不是很多，多標度分形理論具有廣闊的應用前景。
三、基於多標度分形理論的風險測度指標
風險是指未來結果的不確定性以及波動性。金融風險指投資者收益的不穩定性。金融風險主要包括：市場風險，由多個市場因素的變化而引起資產價值的變化所產生的風險;信用風險，指由於違約而導致的風險;流動性風險，由於資金流動性降低而帶來的風險;操作風險，由於交易系統不健全、管理水平不夠或其他人為原因而導致資金損失的風險。
(一)風險相對測度法
風險相對測度法是對市場因素變化與資產收益變化之間的關係進行測量，通過測量得到的結論可以判斷資產收益的波動情況。這種測量方法可以有效地檢測出資產價值作用於市場因子的敏感性，具有簡單、直觀的特點，得到了廣泛的應用。但是這種方法應用於實際測量市場風險時還存在一些問題，第一個方面，只能檢測出相應的損失比例，不能測量出損失的具體情況;另一方面，這種方法非常依賴測度物件，比如Beta只能應用在股票類資產的測定上，久期、凸性適合債券類資產，這種方法很難測量出一些資產組合的風險;最後，對於假設條件的要求比較高，比如在計算資產組合Gamma值時，需要假定波動率和無風險率為常數，但是實際這兩個值並不是常數，測量的結果並不準確。
(二)風險絕對測度法
風險絕對測度有方差及其變形、VaR模型兩種。HarryMarkvitz1952年在《金融學雜誌》發表《證券組合選擇》，這篇論文的發表標誌著現代金融經濟學的誕生。Markvitz在論文中寫到利用“均值-方差”模型來對投資組合的收益和風險進行計算，至今仍廣為流傳。Markvitz把投資風險比作投資收益的不確定性，可以利用方差和標準差來進行計算，能進行良好的統計，自此以後利用方差、標準差作為金融投資風險測度指標被廣泛應用。風險價值(VaR)利用統計思想對風險進行評估，起源於二十世紀八十年代。因為VaR可以簡單、直接地表明金融市場投資風險的大小，又是依靠嚴謹的統計思想作為依據，因此被得到廣泛應用。雖然VaR模型得到了廣泛的應用，但是VaR的估算方法是建立在金融資產收益符合正太分佈情況下的，然而現在越來越多的事實證明，實際的資產收益率並不完全符合常態分佈，呈現尖峰胖尾形態。因此，僅僅利用正太分佈來計算VaR值，得到的資料往往低於風險實際值，在這種情況下進行金融投資，很可能造成巨大的損失。同時，VaR方法並沒有注意到各個時間標度上的資產波動聯絡，從而忽略了許多有關價格波動資訊，而這些資訊對於金融投資風險管理、期權定價等金融學的研究有重要的參考價值。
四、運用多標度分形進行金融風險管理研究
在收益率符合常態分佈模型方面，風險管理分析理論方法已經發展得非常成熟，比如VaR，但目前市場的實際收益率呈非常態分佈，利用多標度分形理論方法對市場進行分析，得到的不同程度市場價格波動資訊，但是傳統的多標度分形分析方法所得到的資訊並不能直接應用到金融風險管理中，在考察價格的大幅波動情況時，雖然多標度分形分析方法能將這些大幅波動資訊“篩選”出來，但這些資訊都是被放大了許多倍的資料，已經遠遠偏離了原始的價格波動資訊。可以利用多標度分形分析方法，針對兩個大盤指數價格在時間序列上進行實證分析，有效的檢驗中國股市存在多標度分形現象。是上證綜指和深證成指的多標度分形分析結論，為了驗證其價格序列波動有無具有多標度分形關係，利用α隨著q的變化而變化的函式圖形，來進行有效的判斷。如下圖，計算了q=-10，-9，…，-2,-1，…8,9，10共21個值時的α值，能夠分析出α和q之間有著十分明顯的非線性關係，這種非線性關係準確的驗證了上證綜指和深證成指原始價格序列波動具有多標度分形特徵。
五、在金融風險管理中應用
多標度分形理論存在的問題目前多標度分形理論之所以在金融風險管理中的應用不是十分廣泛，主要是因為利用目前的多標度分形理論得出的關於價格波動之間的統計資訊非常粗糙，這些資訊還不足以精確地表現出金融市場的具體資訊，無法滿足更高程度風險管理工作的需求，需要在之前的研究基礎上，進一步加強對於多標度分形理論的研究，從統計結果中提煉出更具有價值、精確程度更高的風險管理資訊。同時因為多標度分形理論的提出並不是在經濟學領域，所以多標度分形理論對一些經濟現象還無法合理地進行解釋，需要對多標度分形理論進行合理的改善，讓其更適用於金融風險管理。
多標度分形理論是基於金融市場非線性特徵基礎上提出的，多標度分形特徵表明現今的金融市場具有比以前單標度分形特徵更加複雜的特性，通過對金融市場多標度分形理論的研究，可以為探索金融市場的複雜性提供一個方式。目前多標度分形理論和模型在金融市場的成功應用，為該理論的研究提供了重要的參考價值，通過更加深入的研究，能有效解決多標度分形理論的一些不足，使得金融風險管理水平進一步提升。
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