***司財務資源的配置與再配置

對資本投進與收益活動這種比較複雜的財務，不存在惟一的、能夠適合各種需要的和。近年來我們一直在作一種努力，就是試圖將財務題目回結為財務資源的配置、利用及其效率題目，並以資源的稀缺性這個普遍適用的經濟學假設為條件，從行為與效率的角度構建關於財務經濟的分析框架，並運用這一框架來審閱財務領域中現存或潛伏的一些題目。作為這一框架的重要組成部分，本文主要討論財務資源的配置題目。　　一、 財務資源配置的目標、方式與效率　　（一）財務資源配置的目標　　財務資源配置是指資本在不同形成方式上的組合和在不同經濟用途之間的分配 .它涉及到財務活動的兩個基本方面，一是對資本的形成進行組合，即融資中的資源配置，這裡，資源的配置表現為資本在不同時期之間和不同性質之間的安排，從而形成了融資的核心題目-融資結構的公道安排，包括長期資本和短期資本的安排、債務資本和權益資本的安排；另一個是對資本的使用進行分配，即投資中的資源配置，這裡，資源的配置主要表現為資本的公道分配，從而形成了投資的核心題目-資源流向和流量的調整。可見，財務資源配置是針對資本而言的，它不是單純的融資或投資概念，而是一個投融資概念；不是單純的資本量題目，而是資本內在結構的組合和安排題目。　　財務資源配置緣於它的稀缺性。財務資源的稀缺性客觀上要求人們對財務資源進行公道的配置，即在碰到資本稀缺制約的情況下，將有限的財務資源用到最需要的地方。財務資源配置的目標是：優化融資結構和投資結構，進步稀缺資源的產出率-資本收益率，從而創造出更多的稀缺資源，促進企業持續穩定的。　　（二）財務資源配置的方式　　財務資源的配置通常採取兩種方式，一種是行政配置，另一種是市場配置，無論從理論上還是從實踐上看，行政配置遠沒有市場配置那樣行之有效，儘管市場配置有其不可克服的缺陷。　　在行政配置方式下，財務資源的配置主要是通過行政權利、行政手段和行政機制來實施。財務資源的配置過程一般是：財務資源-計劃-企業。行政配置具有同一性、強制性和縱向性的特點。固然這種方式能夠體現行政的意圖，按照行政的偏好自覺地配置財務資源，但它切斷了企業與市場的關係，難以適應市場經濟瞬息萬變的要求；由於不答應有特殊的經濟利益，對企業積極性有抑制作用，財務資源配置行為往往由於受到利益機制的而出現障礙；財務資源配置的效率取決於行政權利、行政手段和行政機制的效率；財務資源的配置往往是一次性的，財務資源一經配置很難進行選擇和重新組合。　　在市場配置方式下，財務資源的配置主要是通過市場機制的作用來進行的。財務資源的配置過程一般是：財務資源-市場-企業。市場配置反映了市場供求關係，能夠根據市場供求自動地實現財務資源配置；以資本收益最大化為目標，答應特殊經濟利益的存在；財務資源配置的效率取決於資源價格是否反映了資源的稀缺程度；財務資源的配置是經過多次交易完成的，因而也是不斷趨於優化的。市場配置是一種高效率的配置方式，能夠降低資源的交易本錢。在市場經濟下，財務資源的配置主要應當採取這種方式。　　換一個角度看，財務資源配置有初始配置和再配置兩種形式。我們可以把企業建立時的財務資源配置看成是初始配置，將企業經營過程中的財務資源配置看成是再配置。財務資源的再配置不是一次完成的，它是一個持續的配置與再配置過程。這一過程也是一個不斷調整和改進的過程，是一個資源配置不斷優化的過程。　　（三）財務資源配置的效率　　財務資源配置效率取決於財務資源配置的公道性。從理論上說，財務資源配置的公道性是指單位財務資源的投進使新的資源配置比原有資源配置更公道。微觀經濟理論以為，在完全的競爭條件下，每一單位生產要素的利用達到邊際收益即是其價格的那一點時，資源即達到最優配置狀態。當所有用途中的生產要素的邊際產量都相等時，產出就達到最大。這一理論被稱為資源配置的邊際定律。資源配置的邊際定律以資源配置價格作為資源配置的公道性的衡量標準。在這裡，資源配置價格就是在其他資源不變的條件下，每增加一個單位的財務資源投進所帶來的收益總量和邊際效益。投進效益差，資源配置的價格低；反之，投進效益好，資源配置的價格高；投進無效益或負效益，則資源配置的價格為零或為負。資源配置價格是變化的，由於資源投進後在生產和流通過程中的效益是變化的。資源配置價格不同於市場價格，市場價格反映的是市場供求對價格的影響，不直接涉及到投進的效益題目。而資源配置價格反映的.是單位資源投進的邊際收益，用以考察資源配置的公道性。　　財務資源配置的公道性還要考慮單位資源投進對內部經濟和外部經濟的影響，即要考察它是否增加了內部經濟和外部經濟，是否減少了內部不經濟和外部不經濟。在這個意義上，企業財務資源配置的效率題目應當充分考慮兩個最基本的約束條件：⑴資源配置後，企業本錢是否降低，收益是否增加；⑵資源配置後，社會均勻本錢是否降低，社會均勻收益是否進步。這兩個約束條件意味著：財務資源的優化配置對單位財務資源的投進帶來的邊際收益要考慮邊際本錢和均勻本錢的關係。財務資源配置的效率不僅要考慮均勻本錢，還要考慮目標收益。從全社會範圍看，財務資源配置的微觀效率和巨集觀效率往往是不一致的，財務資源的配置還應考慮社會邊際效益題目。