經過多方努力，大連市突破了2007年10月以來中小企業集合債發行困局，將由8家大連中小企業組合的集合債成功發行。其融資擔保模式的創新在國內尚屬首例。其他地區是否可以複製取決兩方面因素：地方政府推動力度和是否有強有力的非商業贏利的中介機構。
4月28日，“2009年大連中小企業集合債”在銀行間債券市場和深圳證券交易所正式發行，這突破了中小企業集合債自2007年10月銀監會一紙禁令之後陷入的發行困局，成為此後發行的第一家中小企業集合債，也是目前第三家成功發行的中小企業集合債。
大連巔峰集團有限公司是此次中小企業集合債中8家發行企業之一，公司董事長徐德貴很感慨地對記者說：“這次的擔保方式真不錯，政府給我們的支援力度也比較大，免去以前每年去銀行‘借新還舊’，為這樣‘倒貸’而累。 ”
負責此次發行主策劃人、中國中小企業協會投融資服務中心主任劉永利也向記者表示，此次大連中小企業集合債從擔保方式上進行了創新。大連市地方政府給予大力支援，多次與大連港集團溝通，獲得了大連港集團這樣一家優質大型國企的融資擔保3年，再加上大連市政府進行一部分貼息，使此次大連中小企業集合債得以成功發行。
擔保模式“創新”
據瞭解，2007年，在國家開發銀行作為擔保方的情況下，國家發改委等部門批准發行了“07中關村債”與“07深中小債”，成功地打開了中小企業進入企業債券市場的大門。
但2007年10月銀監會出臺《關於有效防範企業債擔保風險的意見》，要求銀行“一律停止對以專案債為主的企業債進行擔保”，銀行不能再成為集合債專案的擔保方。此後，中小企業集合債便陷入了“困局”之中。
劉永利告訴記者，大連市中小企業集合債是由2008年7月正式開始運作，由大連百強民營企業的40多家中篩選出16家，進入調查程式。其中有幾家因募投專案手續問題或財務狀況不符合債券發行標準等問題，被迫退出。還有4家各項指標良好，因為反擔保措施不到位而退出，令人十分惋惜。最終剩下的8家資質與發展前景都很好，進入到中小企業“抱團”的集合債中。
此間，大連市政府積極與大連港集團進行了有效的溝通。大連港集團從承擔社會責任的角度出發，成為本次大連集合債券的一級擔保方，而且所取擔保費率近乎免費。同時，由大連市財政全額出資的企業信用擔保公司和聯合創業擔保有限公司作為二級擔保方，大連市財政還承諾給予發行企業2%左右的財政貼息，進一步降低了發行企業的成本。浦發銀行大連市分行擔任募集資金的監管銀行，並在償債出現困難時為發行企業提供流動性貸款支援，這些措施均有效地保證了本期債券的到期還本付息。
“大連市中小企業集合債能夠走出來跟大連市地方政府、大連市經委(中小企業局)的大力支援和強勢推動分不開”，劉永利一再向記者如此表達。
發債操作“細節”
業界人士認為大連市中小企業債是商業銀行停止為企業債券提供擔保後第一隻獲批發行的'集合債券，將為其他地區的中小企業債券發行提供很好的借鑑作用。
但劉永利認為，大連市中小企業集合債的經驗能否為其他地區複製，取決於兩方面因素，其一是地方政府的推動力度，其力度決定了擔保模式的設計，而擔保模式又直接涉及到能否順利通過審批和得到市場投資者的認可，也就是說能否賣得出去。集合債的發行工作涉及到地方多個部門，能否步調一致其協調問題也是關鍵。其二是有沒有一家強有力的機構參與全過程的組織協調工作，作為發行的牽頭機構，也是成功的關鍵所在。
他坦陳，中小企業集合債的發行過程很複雜，目前這三隻中小企業的集合債除國開行外僅有一家券商走過全程。而集合債區別於券商常規的單個企業債，溝通協調的工作量和難度以及自身的商業角色，決定了不是僅券商能夠完成的。須藉助於一些非贏利性的中介機構，能站在地方政府、企業發行人、審批機關、專業機構、市場投資者等多角度考慮問題和總體協調，組織全過程的方案設計、各方協調、進度推動，也是能否成功發行的祕籍。
據瞭解，此次大連市中小企業集合債發行總額為5.15億元，期限6年，集合債利率為6.8%，由中信建投證券有限責任公司擔任主承銷商。
記者在採訪中得知，大連中小企業集合債發行歷程中，還要經過利率定位的反覆核算。
大連巔峰集團有限公司董事長徐德貴向記者解釋，巔峰公司2006年在大連海灣工業園專案一直處於建設期，未建設完的專案不能作為貸款抵押，而公司只能從銀行貸一年期的款項，每年都要到銀行貸新款來還舊款，“倒貸”成本高居不下。
在劉永利看來，企業獲得銀行資金的成本仍然在10%之多，而且尚不能改變“短貸長用”長期以來企業發展過程中的間接融資狀態。而在目前經濟形勢下，淨利潤超過10%的中小企業數量不多。
據悉，中國中小企業協會還將有望與遼寧省進一步合作，力圖解決經濟特殊時期遼寧省中小企業融資難題。