【關鍵詞】熱錢 人民幣升值 經濟影響
一、熱錢定義
熱錢(Hot Money)又稱“逃避資本”,指在國際信貸中“部分高流動性的資本或異常資金”,在現有浮動匯率制度下,包括跨國公司手中掌握的流動資金及一些暫時閒置或過剩資金,國際銀行擁有的短期資金及其外匯、信貸業務資金,各國國際儲備資產的保值性運用的一部分資金,各種投資基金及其他專項基金。
從熱錢的定義可知,熱錢的`基本特點包括:高流動性;專業化投機性;交易的槓桿性;活動領域的非固定性;低透明性。
二、熱錢流入中國的現狀分析及影響
1.流入中國熱錢的規模
由於熱錢具有高流動性和低透明性,其規模多大,結構如何,很難說清楚。
中國熱錢規模從1995 年開始劇增,從2003 年開始淨流量的流向由流出轉為流入。1990-2002 年,中國一直存在著熱錢流出(很大程度上可以理解為資本外逃),在亞洲金融危機期間,這種流出達到頂峰(1998 年,其流出額達最高值,為838.65 億美元)。其後,中國熱錢流出額逐漸減少(2002 年流出額為89.27 億美元)。值得關注的是,2003 年開始,中國熱錢流向發生逆轉,2003 年,此類資本淨流入額為378.71 億美元,2004 年達到1139.54 億美元,2005 年淨流入額下降為466.10 億美元。從1999 年以來的月度資料看,2002 年末期以來月度熱錢流量波動較大,2005 年7 月以後熱錢的雙向流動變得比較明顯。從1999 年1 月到2002 年12 月,除了2001 年2 月和2002 年1 月存在稍微顯著的熱錢淨流入外,其餘月份均為淨流出,這種趨勢在東亞金融危機過後的1999 年、2000 年表現比較明顯。從2003 年1 月至2005 年7 月,除了3 個月存在熱錢淨流出外,其餘月份均為此類資本淨流入。熱錢流入在2004年初和年底特別顯著。2005 年7 月21 日中國人民銀行宣佈實行匯率改革,人民幣對美元匯率升值2%,在8月份出現熱錢淨流出,而9 月份熱錢又大量湧入,10 月份熱錢又紛紛撤離。
2.國外熱錢流入中國的動因
近幾年國外大量“熱錢”湧入中國不是孤立和偶然的, 有著很深的經濟背景, 是多重國內外因素形成的綜合反應。
(1)良好的資本市場
“熱錢”對崛起的中國具有很高的逐利趨向。大多看好中國經濟的發展前景, 紛紛湧入中國投資辦企業, 從事資本運營, 使中國成為世界上僅次於美國的第二大引資國。
(2)人民幣升值預期
人民幣匯率解凍後, 兩年多來升值的速度和幅度較大, 外資大多看好人民幣升值的空間和預期, 紛紛把“熱錢”投向中國。炒作人民幣, 企圖從人民幣升值中獲得更多的利益回報。這是外資“熱錢”湧入中國的主要原因。
(3)近年美國經濟受次貸危機影響出現衰退跡象
美國在防緊縮, 中國在防通脹, 相反的政策導向, 使美元大量流向中國, 中國外匯儲備達到1.68 萬億美元。凡此種種都為大量“熱錢”湧入中國, 提供了更多的客觀因素。 三、熱錢大量撤出的恐慌
熱錢不會大量流出中國。只有對強勢的經濟金融體系和貨幣嚴重喪失信心時,才可能觸發資本外逃,目前中國的巨集觀經濟雖然增速有所放緩,但資本投資收益率仍遠遠高於其他已開發國家,外加人民幣升值預期和中美利差,美國金融危機,對於熱錢來說呆在中國是最好的選擇。
熱錢流出對人民幣匯率無法造成貶值壓力。中國有著很高的外匯儲備,而目前較權威估計熱錢規模在2000—3000億美元之間,即使全部完全一瞬間撤離,中國也完全可以以外匯儲備應付,維護人民幣利率水平。
熱錢流出對於國內流動性不會造成衝擊。目前國內商業銀行的存款準備金率高達17%,熱錢流出時,央行完全可以通過降低存款準備金率有效抵消其負面效應。