關鍵詞 風險投資 組織制度 收益期望值 模型
目前，國內部分學者通過分析美國風險投資業的發展歷程，極力推薦有限合夥制，預言有限合夥制將取代有限責任制而成為我國最主要的'風險投資公司組織制度。但筆者認為，一種組織制度能不能成為主流，除了取決於它賴以存在的市場環境外，更要取決於制度雙方力量的共同作用。下面將通過構建“風險投資的收益期望值模型”來分析公司制、有限合夥制與經理人蔘與制三種組織制度之間的關係。
1 風險投資收益期望值模型構建
現有風險資本所有者和職業經理人組成風險投資機構，如果採取公司制，職業經理人不必出資，但可以借貸經營；如果採取有限合夥制，職業經理人按投資協議出資總資本的1%，並且要借貸資金來進行投資，否則，無限連帶責任就無任何意義。假設無論採取哪一種組織制度，風險資本所有者都可以通過“固定收入 分成”的報酬方式激勵職業經理人最大限度地努力工作，那麼，職業經理人在兩種制度下的投資收益率的大小（由於風險投資中外生性不確定因素的影響而隨機變化，但期望值與努力程度成正比）和分佈函式應該是一致的。公司制和有限合夥制的已知變數和推導變數如下表1：
由於投資收益率的不確定，故只能用期望值來反映雙方當事人的收入水平。
1.1 公司制下的雙方當事人收益期望值
若淨收益
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