【摘要】從投融資角度來看,風險投資表現為一種資本供給,高新技術企業表現為一種資本需求,兩者之間具有明顯的融合效應:風險投資促進了高新技術產業的發育,後者的成長也為前者創造了廣闊的發展空間。
【關鍵詞】高新技術產業;風險投資;融合效應
一、引言
隨著現代科學的飛速發展,科學技術已成為第一生產力,知識是推動經濟發展的主要動力,高新技術產業則是知識經濟時代經濟發展的第一支柱。但是,在科學技術向產業化轉換形成生產力的發展過程中,由於需要大量資金的投入和高度不確定性的存在,以及缺乏相應的資產擔保。高新技術企業特別是中小企業要想從講究穩健經營規避風險的銀行獲得借貸資金以及在IPO條件苛刻的證劵市場獲取權益資本都是非常困難的,而專業管理的缺乏更是在高新技術產業的發展道路上雪上加霜。因此融資困難和缺乏有效的專業管理成為了阻礙高新技術產業發展的重要障礙。與此同時,風險投資卻在近幾十年來在世界範圍內得到迅猛發展。儘管風險投資家們一再強調,風險投資在選擇投資物件時僅僅是看投資專案是否符合風險投資的風險與收益的要求,並未侷限於高新技術領域,而高新技術企業中的主流企業也並不一定都具有風險投資的背景,但風險投資自產生開始就與高新技術企業密不可分,二者的融合是源於彼此的內在需要、符合兩者本質特性的自然結合,也正是這種互利的融合決定了兩者之間的作用關係不僅僅是單向的,而是一種雙贏的關係。本文將從理論上來論證這種雙贏關係的存在,並結合我國的實際情況提出優化我國風險投資和高新技術產業融合的建議。
二、風險投資是高新技術產業發展的“推動劑”
高新技術產業發展的核心在於不斷提供新的具有廣闊發展空間的應用技術以及具有高附加值的產品,其實質就是要提高科學技術成果的轉化成功率。因此高新技術產業在發展過程中有著與傳統產業完全不同的特點。
一是高投入。高新技術產業的發展通常要經過四個階段:技術醞釀與發明、技術創新、技術擴散和工業化大生產。在高新技術產業發展的每一階段都需要大量資金的持續投入。這一方面是因為知識密集型、技術密集型以及人力資本投入的高機會成本決定的;另一方面是由科技創新的本質特性決定的,無任何歷史先導的借鑑使得在發展過程中必然會導致大量的沉沒成本的出現。
二是高風險。高新技術產業的`高風險主要有:投資決策偏差風險,依賴於歷史資料分析的投資決策,在對無任何歷史資料提供的高新技術產業進行分析時,決策估算偏差的風險可想而知;技術研發風險,技術的不成熟與相關配套設施的欠缺使得技術的研發自始至終都存在著高風險;經營管理風險,科技創業團隊的組成不合理,大量技術人員的存在導致企業缺乏相關經濟管理方面的專業人才,在無形中會增加企業的內部交易成本。
三是高收益。高新技術產業提供的都是具有經濟高附加值的服務和產品,通過科技的槓桿作用,使得高新技術產業可以獲得比傳統產業大得多的超額利潤。
四是產品週期短。一方面高新技術產業的高額利潤必定吸引大量的人力、物力和財力湧向該產業,使競爭加劇;另一方面知識經濟下特有的技術擴散的高度外部性,使得其他人利用新技術生產產品的複製成本非常低。這一切導致要想在高新技術產業獲得長期發展,只能依託技術的發展加速產品的更新換代來實現。
高新技術產業的這些特點客觀上決定了融資和管理將成為制約高新技術產業發展的瓶頸。高風險、高投入的存在使得規避風險尋求穩健性的銀行借貸資本很難成為高新技術產業的融入資本。在中國,證券資本市場的發展還極其不完善,國家對IPO的條件要求相當苛刻,因此想要通過IPO從證券市場獲取權益資本對於高新技術產業來說是非常困難的。而在經營權與所有權高度分離的現代企業體制下,專業分工細化的趨勢使得企業的生產、科研、管理的職能在很大程度上發生分離,管理在企業中發揮的作用也越來越大,因此在兩權分離的現代企業中,管理的工作一般都是交給具有專業水平的職業經理人,這樣可以有效地提高企業的運轉效率。在高新技術產業中,由於科技創新的高水平專業性要求和資金的有限約束,使得科技創新團隊更加註重的是對於技術人才的網羅,而對於提高企業運作效率的專業管理人員,則大多是並不精通管理的技術人員兼任。這在競爭激烈的現代經濟體制下,必然會成為高新技術產業發展的又一瓶頸。
風險投資是指把資金投向蘊藏著巨大潛在收益與較大失敗風險的技術創新領域,以期成功後取得高資本收益的一種商業投資行為。風險投資是一種權益資本投資,但是他的投資實質卻是以投資於一個高風險、高收益的專案群,將其中成功的專案進行出售和上市,實現所有者權益的變現。通過高額的利潤回報來彌補投資的支出和承擔高風險的風險補償,風險投資的高風險承擔可由超出社會平均利潤率的超額利潤得到彌補。高新技術產業的高風險、高收益以及縮短的產品週期的內在特性與風險投資的高風險、高收益的中長期利潤追求完全契合,風險投資就像是專為推動高科技產業發展而生的。風險投資的出現為高科技產業發展提供了一個十分適合的融資渠道,而且除了作為一種權益資本投資以外,風險投資還具有專業投資的特性,它不僅為創業者提供資金,還為管理者提供其專業的學識、經驗以及廣泛的社會關係。作為一個股權投資者,它會將自己的專業管理能力運用於高新技術產業的日常生產經營管理中,幫助企業減少內部交易成本,從而推動高新技術產業運轉效率的提高。風險投資的發展為高新技術產業的發展解決了兩大瓶頸問題。充足的資金、專業的管理與高科技技術知識的有機結合將會推動高新技術產業的高速發展,從而極大地增強我國的綜合國力和國際競爭力。
三、高新技術產業是風險投資發展的“原動力”
風險投資在選擇投資物件時對傳統行業和高新技術產業並沒有在原則設定上厚此薄彼。但是在實踐中,我們只需要看一下各國風險資本的行業分佈,就會發現高新技術領域是風險投資事實上的“寵兒”。一方面這是由於高技術專案具有符合風險投資原則的一系列特點所致;另一方面則是因為高新技術產業優化了風險投資的制度和資源環境,促使了風險投資的快速發展,高新技術產業的發展反過來對風險投資的發展也起到了一個巨大的推動作用。