[關鍵詞] 機構投資者；資訊披露；股權集中度；流通性
20世紀80年代以來，全球金融市場的一個突出表現是機構投資者①的迅速發展。機構化促進了金融市場由傳統商業銀行為主導向機構為主導的轉變，拓展了金融市場的功能，提高了金融市場的效率和國家競爭力。2004年《國務院關於推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》指出，希望通過機構投資者的.介入改善我國股票市場的投資者結構，進一步推動上市公司的發展。我國的證券投資基金規模穩步增長，QFII試點逐步放大，保險資金、社保基金和企業年金投資資本市場的工作取得重要進展，初步形成了多元化的機構投資者投資格局。截至2006年3月底，基金管理公司數量達到54家，投資基金總規模達到4768.46億份，基金持股市值佔滬深兩市流通市值的14.4%。有關部門共批准35家QFII資格和59.7億美元投資額度。機構投資者憑藉其強大的資金實力，不僅在二級市場上買賣股票，更作為一種積極股東的身份通過公司治理機構實施股東監管。
作為股東的投資者行為能夠干預上市公司的資訊披露決策已成為共識，而這種干預是以機構投資者為主導的。相對於一般投資者來說，機構投資者常被認為是老練投資者，擁有更豐富的資產與更強大的投資能力，具有規模資金、費用低廉、組合投資、專家理財、提高投資效率、控制投資風險、服務完善、收益高且穩定等特點，在獲取資訊、公司兼併收購方面更具有優勢，對所投資企業往往能施加重要影響(Hand，1990；Kim，Krinsky