論文 關鍵詞：價值投資理論 成長型價值 內在價值 安全邊際
論文摘要：價值投資理論經過許多價值投資者的不斷完善和 發展 ，已經構建起了以“內在價值”和“安全邊際”為核心的價值投資理論體系。但是作為已經取得巨大成功的投資理念，價值投資理論在很多情況下還是被投資者所誤解。本文嚴格界定成長型價值與成長型概念的區別，指出成長型價值是屬於價值投資理論，而成長型概念更多是證券市場上的投機炒作。最後，通過分析價值投資理論發展演進的過程來證實上述觀點。
在回顧華爾街悠久的 歷史 時，不難發現，在早期的很長一段時間裡，證券市場就是一個充斥著投機和內幕訊息的領域。但是伴隨著1934年本傑明•格雷厄姆和戴維•多德的《證券分析》一書的出版，證券市場的投資理念發生了革命性的變化。這本被後來者奉為“投資者的聖經”的書籍，在其後的歲月內被連續再版，其投資理念深深影響著一代又一代的證券投資者。格雷厄姆用他所倡導的證券分析理論和技巧奠定了價值投資理論的基石，其後的價值投資者都是在格雷厄姆的基礎之上，不斷引入其他分析方法，形成各自鮮明的投資特色，因此價值投資理念才得以不斷衍生和發展，並且一直被廣泛使用並沿用至今。
價值投資理論作為證券市場策略和價值分析的眾多投資理論之一，其產生至今還不到一百年的時間，但是價值投資理論自產生之日起就對證券投資產生了根本性的影響。在價值投資理論產生之前，證券市場投資理念主要以趨勢技術分析為主，通過分析上市公司股票價格的漲跌 規律 來進行投資。而價值投資理論從根本上改變了這一模式，轉而強調從公司經營管理的實質以及公司基本財務狀況出發來尋找公司的投資價值。
投資與投機
投資和投機是證券市場上證券交易的兩種基本行為，並且同樣可以在證券市場上獲得一定的投資回報，但是兩者在根本上有所不同。對此，不同的學者有著不同的理解。亨利•彼特認為，區分投資和投機的標準應該從分析投資的動機入手：買入股票通過長期持有、期望分享股息分紅的長期行為是投資；而買入股票僅僅是希望通過不斷的買賣來獲取二級市場上差價的行為是投機。傑克•弗朗西斯認為：一項交易是短期的還是長期的、是生產性的還是非生產性的、是合法的還是非法的、是理性的還是非理性的均是區分投資與投機的有用標準。《 中國 金融 百科全書》則認為：投機是指利用股票價格波動，以牟取最大利潤為目的的短期交易活動，其特點是交易期限短、次數頻繁，具有風險性；除此之外都是投資。格雷厄姆認為：投資是指根據詳盡的分析，本金安全和滿意回報有保證的操作，不符合這一標準的操作是投機。
從以上的各種不同表述可以看出，投資和投機有著根本性的不同，而這種不同的實質在於投資和投機的盈利模式。筆者認為，投資和投機的最根本區別就在於風險的可控性：投資是指通過發現和創造價值來獲取回報，其風險可控；而投機是指承擔較大的獲利不確定性，並以此來獲取相應的回報，其風險不可控。從格雷厄姆的表述中，可以發現投資相對於投機而言，具有以下特點：投資是建立在對投資物件詳盡的研究分析基礎之上，通過客觀地研究來創造價值，而投機則是通過主觀的判斷來獲取收益；投資能夠保證本金安全；投資能夠保證滿意的回報。
價值投資理論的定義