【關鍵詞】企業併購 財務風險
一、財務風險的概念
財務風險是指在企業的各項財務活動中,因企業內外部環境及各種難以預計或無法控制的因素的影響,在一定時期內,企業的實際財務結果與預期財務結果發生偏離,從而蒙受損失的可能性。它貫串於企業各個財務環節,是各種風險因素在企業財務上的集中體現,具體包括籌資風險、投資風險、現金流量風險等。
二、形成併購財務風險的主要原因
1.財務狀況調查
企業間的併購活動是一項複雜而又對企業發展影響重大的經營活動。企業在併購前對目標企業進行調查並充分了解目標企業資訊是非常必要的,財務狀況調查是併購前調查的重中之重。企業作為一個多種生產要素、多種關係交織構成的綜合系統,極具複雜性,併購方很難在相對短的時間內全面瞭解、逐一辨別真偽。一些併購活動由於事先對被併購物件的盈利狀況、資產質量、或有事項等可能缺乏深進了解,沒有發現隱瞞著的債務、訴訟糾紛、資產潛伏題目等關鍵情況,而在實施後落進陷阱,難以自拔。
2.企業價值評估
在企業併購中,收購價格評定包含兩個基本步驟:一是對目標企業進行價值評估。二是在評估價值基礎上進行談判。由於評估價值是價格談判的主要依據,因此,能否客觀、公正地評估目標企業的價值顯得尤為重要。在通常情況下,目標企業價值評估聘請中介機構進行,由於中介機構專業化的.評估知識和豐富的經驗能夠提供相對較為客觀的價值判定,不過,其條件是中介機構本身要客觀公正,具有中間態度。即便如此,在目標企業價值評估中仍然存在兩個方面的風險來源:一是來自目標企業的財務報表。二是來自評估過程和評估方法的採用。目標企業的財務報表之所以存在風險,如前所述;評估過程和評估方法之所以存在風險,是由於中介機構可能在利益驅動下進行虛假評估,或者採用了不恰當的評估方法和技術路徑導致評估結果失真。
3.併購融資
企業併購方式的選擇,一方面取決於企業對併購本錢與預期收益的比較,另一方面受制於外部市場環境。在併購支付上我國主要有承擔債務式、現金購買式和股票交易式,每種支付方式都有它特有的風險程度。企業併購往往需要大量資金,所以併購決策會對企業資金規模產生重大影響。在實踐中,併購動機以及目標企業併購資本結構的不同,會造成企業併購所需的長期資金與短期資金、自有資金與債務資金投進比率的種種差異。與併購相關的融資風險還包括是否可以保證資金需要,融資方式是否適應併購動機,現金支付是否會影響企業正常的生產經營,槓桿收購的償債鳳險等。正由於每種支付方式對企業的現金流量及對未來企業融資能力的影響不盡相同,因而假如企業不能根據自身的經營狀況和財務狀況選擇併購方式和支付方式,就會給企業帶來很大的財務風險。 三、針對存在的財務風險應採取的措施
1.充分獲得目標企業財務資訊,降低併購財務風險
在併購活動中,資訊的透明度、真實性是併購企業的關鍵題目,特別是敵意收購企業。儘量減少資訊不對稱也是降低併購財務風險的重要措施之一。只有通過具體的調查分析,才能發現很多公然資訊之外的對企業經營有著重大潛伏影響的資訊。此外,調查可適當採取與同行業、同技術水平的資料對比,發現一些題目,辯其真偽。
2.選擇恰當的收購方式,做好投資運算
企業在實際實施併購中可採用減少資金支出的靈活的併購方法。並充分考慮本企業的實際情況,選擇恰當的融資方式,在實施併購前對併購各環節的資金需求量進行認真核算,並據此做好資金預算。以預算為依據,根據併購資金的支出時間,制定出併購資金支出程式和支出數目,並據此做出併購資金支出預算。這樣可以保證企業進行併購活動所需資金的有效供給。