摘要：現階段，東北老工業基地存在著資本運營不利和歷史包袱沉重的問題，我國必須實施一系列的企業最優化資產的重新組合。雖然我國企業併購在規模和形式上都有新的突破，但企業併購中的問題也逐漸暴露出來，所造成的國有資產流失問題也日益突出。應理順產權關係，加強產權交易市場管理；建立統一的評估機制，增強無形資產的保護意識；建立鼓勵與約束相結合的管理體制，有效地控制企業併購中的國有資產流失，保護東北老工業基地企業國有資產的安全。
關鍵詞：東北老工業基地企業 資本 企業併購 企業產權
一、引言
從建國初期發展起來的東北工業企業，為我國經濟建設做出了重大貢獻，是我國社會主義市場經濟的重要組成部分，是促進國民經濟和社會發展進步的重要力量。自實施東北老工業基地振興戰略以來，東北老工業基地企業在我國政治、經濟社會中的地位的逐步復甦，其生存環境有了很大的改善。但是，與外資經濟等其他經濟相比，東北老工業基地企業的生存環境還有很多必須著力改善的地方。國家應該加大力度解決東北老工業基地企業目前仍然存在的、制約企業發展的突出問題，如：不合理稅費負擔、外部融資障礙、直接融資能力弱、定額負債具有侷限性、內源融資匱乏等。這些問題如果不能得到解決，企業發展將無從談起，特別是在企業重組併購、做大做強方面，將會受到嚴重影響。
二、東北老工業基地企業發展中實施並賄中存在的問題
(一)企業併購中財務風險較大
1．企業的或有事項和期後事項的披露。財務報表是以過去的交易或事項為依據編制的，它所反映的只能是企業在過去某一時點或時期的財務狀況、經營成果和現金流量。對於未決訴訟、重大售後退貨、對外擔保、自然損失所導致的或有事項和期後事項，會計制度中雖然要求在附註中予以披露，但仍有很大的選擇空間。目標企業完全可以根據自身需要選擇披露與否和披露程度。
2．企業的表外融資。在我國現有的會計準則框架下，會計報表不能反映企業所有理財行為。有些企業為避免融資行為引起財務狀況惡化在報表中的反映，採用售後回租、資產證券化、應收賬款抵借及集團內債務轉移、現金調劑等手段進行表外融資。既達到了融資目的，又避免了負面資訊在報表中的反映。
3．財務報表無法反映的重要資源價值及制度安排。由於貨幣計量假設的客觀存在，許多在企業經營中具有重要意義的資源價值無法有效地在財務報表中得以體現，如重要的人力資源、特許經營權等。當前比較引人注目的問題是人力資源定價模式及相關的激勵約束機制如何在財務報表中反映，特別是諸如經理人股票期權制度所產生的財務影響這個問題。期權計劃跨度長、金額大，對於身處資本市場的企業，不規範的會計處理，勢必給資本運營帶來極大的風險。而我國目前有關會計準則的制定大大落後於現實發展。如何對期權成本進行計量和確認，各個企業各行其是。因此對於併購方而言，要特別警惕這些制度安排在併購中可能造成的財務陷阱。
4．目標企業價值評估方法的偏差。目前國內企業的併購活動中，大多數併購方企業對於目標企業價值評估目的仍缺乏明確的認識，往往將目標企業價值評估等同於資產價值的評估。忽略了對併購方企業自身價值和併購後的企業整體價值的確認。部分企業甚至直接用資產負債表中的淨資產價值作為交易價格。另外，即使在採用了收益法和貼現現金流量法的案例中，由於對評估理論、方法的簡單化、機械化套用，也使得其使用效果受到影響。
5．中介機構發展滯後。中介機構指包括經紀人、註冊會計師事務所、資產評估事務所、律師事務所、投資銀行在內的服務機構。它們的存在對於降低併購成本和併購風險起到了積極的作用。在已開發國家併購中介服務機構由市場催生，其成長過程經受了市場的嚴峻考驗。而由於歷史的原因，國內中介機構行業是一個由計劃產生並受到嚴格行政管制的行業，其發展缺乏嚴格的市場篩選和淘汰機制約束。在競爭不充分的條件下，中介結構發展極不完善，缺乏獨立、客觀、公正的職業道德，服務品種缺乏，服務質量低下。在短期利益的驅動下，中介機構與委託人共同造假的現象屢見不鮮，投資者對其誠信度與權威性認可度很低。中介機構發展的滯後性加大了價值評估風險的產生。另外有一些其他因素業影響著企業併購中的財務風險例如：首先是併購的準備時間。併購企業準備時間越長，獲取目標企業的相關資料就會越詳盡充分，目標企業的估價越準確；其次是目標企業被審計的時點距離併購時點的時間長短。併購時點離會計師事務所審計的時點越遠，併購企業從年審報告獲取的資訊越不能代表目標企業併購前的經營和財務狀況，據此得到目標企業的估價就越不準確。
（二)企業併購的效應不明顯