論文關鍵詞：戰略風險 交易風險 整合風險
論文摘要：併購作為企業發展的一項戰略，具有可以擴大生產規模、降低生產、獲得先進的生產技術和經驗、迅速進入新的領域等等一系列的優點，受到了企業的追逐。然而，大量資料表明，併購的成功率並不高，併購過程中充滿了不確定和風險。2007年以來，危機導致許多國外知名企業的估值大幅下降，為我國企業通過海外併購走向世界舞臺提供了一個良好的機遇。一時之間國企、民企大手筆出手收購海外資產的層出不窮。然而，隨著中鋁收購力拓的失敗，也使得我們從這場浪潮中冷靜下來，重新思考如何進行併購風險防範。
一．併購的含義及階段分析
併購是兼併和收購的總稱。它是指一家企業以現金、債券、股票或其它有價，通過收購債權、直接出資、控股及其它多種手段，購買其他企業的股票或資產，取得其他企業資產的實際控制權，使其失去法人資格或對其擁有控制權的行為。併購的流程通常可分為以下三個階段：
(1)併購前的決策階段
這一階段包括併購目標選擇、併購時機選擇和併購初期工作。目標選擇是指結合目標公司的資產質量、規模和產品品牌、區位等，選擇適當的合併物件：併購時機的選擇是根據掌握的目標企業資訊及資訊，預測目標企業進行併購的最佳時機。
(2)併購中的實施階段
與目標企業進行談判，確定併購方式、定價模型、併購的支付方式(現金、負債、資產、股權等)、檔案的製作，確定併購後企業管理層人事安排、原有職工的解決方案等等相關問題，直至股權過戶、交付款項，完成交易。
(3)併購後的整合階段
對於企業而言，僅僅實現對企業的併購是遠遠不夠的，最後對目標企業的資源進行成功的整合和充分的調動，產生預期的效益。
二、企業併購各階段風險構成
1、併購前風險
企業併購前的風險主要體現在併購戰略制定的失敗，我們通常把這種風險成為戰略風險
(一)目標企業選擇風險
企業所要進入的行業或產業現狀及前景，對企業未來的發展尤為重要，產業前景的不完全確定性會給併購後的企業發展帶來一定的風險；此外，目前企業併購已成為許多企業進入新行業、新產業、尤其是高新技術領域的一條重要途徑，而高新技術領域本身具有高風險與高收益並存的特點，這更加大了併購的風險。因此，在併購前，必須對不同併購方案中的目標企業所處產業或行業中存在的風險進行充分估計。國家產業政策的導向會對一個產業的發展起到至關重要的作用，故國家產業政策的變化也會對企業併購產生一定的風險。