中國股市從2005年6月3日1000點不到的低谷一路上衝，在2007年4月23日一舉站上3700點大關。一些分析人士越來越擔心股市價格太高，市場整體市盈率已經達到39.7倍的水平，市場風險大。而另一些機構通過業績預測得到動態市盈率為28.19倍，與上證指數最低點時15.83倍的市盈率相比上升了78.08%，僅為平均股價漲幅的一半左右，市場並無“泡沫化”。兩派針鋒相對的同時，把“市盈率”這一概念推到了浪尖。暫且不論市盈率是不是能正確反映市場的合理估值區間，單就市盈率的計算而言，上述兩派就存在諸多問題。沒有理解市盈率的確切含義，不考慮其他因素而機械地計算市盈率，然後在此基礎上討論股市是否泡沫化，這本身是沒有意義的。文章旨在指出，在新會計準則開始實施的初始階段，其對市盈率的影響是多層次的，運用市盈率作分析時應予以謹慎。
一、市盈率的含義和計算
（一）市盈率的含義
“市盈率”這一概念最早由美國金融分析的開山鼻祖本傑明·格雷厄姆（Benjamin Graham，1934）提出，它指普通股每股市價相對每股收益的倍數。市盈率經濟意義為購買公司1元稅後利潤支付的價格，或者按市場價格購買公司股票回收投資需要的年份。隨著對市盈率的進一步研究，與市盈率相關的一些理論模型相繼出現，這包括戈登固定股利模型（Gordon Model，1962）和NPVGO模型（Net Present Value of Growth Opportunity）。按照戈登固定股利模型， ，市盈率是股利支付率b、要求收益率R和股利增長率g的函式；進一步推導，近似地認為留存利潤再投資的回報率r等於已投資專案報收率，即淨資產收益率ROE，可以得到市盈率與股利支付率b、要求收益率R和淨資產收益率ROE相關；特別地，當利潤全部發放即b=1時，市盈率可以近似地認為是要求收益率R的倒數。這也就是為什麼在成熟的證券市場上，通常將銀行一年期利率的倒數視為合理市盈率水平。而按照NPVGO模型，則有 。這裡NPVGO是一個公司前景的反應。所以一般來說如果預期一個公司會有較多的增長機會，那麼該公司的市盈率就會比較高，反之則低。概括來說，對市盈率的分析主要運用於以下幾方面：從行業來看，充滿擴充套件機會的新興行業市盈率普遍較高，而成熟工業的市盈率普遍較低；從企業來看，市盈率較高反映出股票市場對公司未來成長前景看好；從投資者來看，市盈率表示投入收益比，較高的企業表明投入成本高，投資風險大；從市場來看，若其市盈率普遍高於周邊其他市場，說明該市場投機氣氛重，可能已被炒作而偏離了合理估值區間。
（二）市盈率的分類及計算
市盈率雖然只是每股價格P和每股收益E的比值，但它的計算並不像看上去那麼簡單。實務界對於P的取值比較一致，普遍採用計算期末的收盤價，但是對於每股收益E的取值就有多種，因而也形成了多種市盈率。根據E取歷史收益還是預測收益，分為“靜態市盈率”和“動態市盈率”。國外研究也有分成“追溯市盈率”（Trailing PE）和“預計市盈率”（Leading/Forwarding PE）的提法，概念類似。
1、“靜態市盈率”/“追溯市盈率”（Trailing PE）。“靜態市盈率”的每股價格P是現在股票的價格，而每股收益E則是前一年甚至再前一年的年度收益。在收益逐年上漲的情況下，採用靜態市盈率法計算出的PE值較大。“靜態市盈率”最大的缺陷在於，投資者關心的是取得企業未來的收益所花費的成本，靜態市盈率並不能反映這一關係。於是“動態市盈率”被引入。