【關鍵詞】財務治理；股東價值；利益相關者價值
在激烈的市場競爭中，企業若想生存和發展，必須使自身價值在市場中得到承認，並不斷尋求價值增加的途徑，而公司價值的增加離不開良好的公司治理和公司治理。隨著經濟金融化的不斷髮展和企業外部融資行為的日趨複雜化，投資者與信貸者對企業績效的關注越來越系統化、嚴密化。各國的公司治理實踐也發生了深刻的變化，越來越多的投資者和公司的決策者熟悉到，良好的公司治理——尤其是財務治理是企業增強競爭力和進步經營績效的必要條件，是保護所有者和其他利益相關者，保證現代市場體系有序、高效執行的微觀基礎。
本文以公司財務治理的含義為切進點，以為財務治理是一個多角度、多層次的概念。由於價值創造一直是現代企業的基本經濟目標，基於價值的財務治理究竟是為誰創造價值、理論基礎是什麼、其治理模式如何、適用於怎樣的具體環境等都是本文將要探討的題目。筆者結合我國國企改革的具體實踐，針對我國目前的具體國情、企情，提出在當前的國企改革過程中，在我國國有企業的財務治理結構建設中應適當鑑戒基於利益相關者價值的財務治理模式，在財務治理中發揮利益相關者共同治理和相機治理作用。
一、財務治理和基於價值視角的財務治理
界定公司財務治理的概念首先必須明確公司財務治理和財務治理的區別。財務治理主要從巨集觀上對財務治理中所產生的財務關係進行指導、監視、控制和制衡，保證治理的公道性和有效性，是一種制衡機制；財務治理則是在財務治理框架下，具體進行財務運作和經營活動，是一種執行機制。財務治理與財務治理的聯絡是：財務治理和財務治理共同構成了完整的公司財務系統，二者對公司的財務活動和財務關係的處理具有內在的同一性和一貫性。現階段，理論界對財務治理的定義還沒有同一的說法，但比較流行的觀點從現代產權理論進手，提出了財權流是現代企業財務治理本質的恰當表述。以為公司財務治理結構是公司治理結構的重要內容和主要方面，它以產權中的核心部分——財權為基本紐帶，通過財權的活動和分配以進步企業理財效益。
基於價值視角的財務治理就是將創造價值和實現價值作為財務治理的目標，使價值增長和價值實現貫串於財務治理的始終，保證基於價值的財務治理處於正確的運營軌道。那麼，基於價值視角的財務治理是為誰創造價值和實現價值呢？其本質題目就在於財權在哪些利益主體之間分配。考慮到目前比較流行的公司財務治理結構的主流模式為以英美為代表的“股權至上”模式和以德日為代表的利益相關者模式，所以，基於價值的財務治理也主要研究基於股東價值的公司財務治理和基於利益相關者價值的公司財務治理模式。本文試圖通過對這兩種公司治理模式的梳理、評述和比較，明確兩種基於價值公司治理模式的理論基礎、治理環境和治理特徵，為完善我國國有公司財務治理模式提供理論支撐和方法保證。
二、基於股東價值與利益相關者價值的公司財務治理
（一）基於股東價值的財務治理
基於股東價值的財務治理就是以實現股東價值最大化為財務治理的目標，使價值增值和價值實現最大化的理念貫串於財務治理的過程，從而保證基於價值的治理處於正確的運營軌道的一種公司財務治理結構。