釋出時間：2003-12-5作者：黃磊
摘要：面對新世紀的發展要求，培育和不斷壯大投資形成能力無疑具有突出的意義。在未來的投資戰略設計中必須妥善解決以下兩大問題：投資形成總水平的合理確定；投資形成的結構優化。科學地制定空間投資戰略，其前提是明確這一戰略設計的出發點和歸宿，明確投資的空間結構。關於產業投資戰略需要特別關注的是：產業投資優化的價值標準與基本目標的確立；產業投資連帶效應的最優實現。
關鍵詞：投資戰略；投資形成戰略；空間投資戰略；產業投資戰略
作者簡介：黃磊，山東財政學院金融系主任，教授（濟南２５００１４）。
一、關於投資形成戰略
面對新世紀的發展要求，培育和不斷壯大投資形成能力無疑具有突出的意義。在未來的投資戰略設計中，促進投資高水平形成是不可迴避且必須著力解決的焦點問題之一。這方面，我們認為必須妥善解決以下兩大問題。
（一）投資形成總水平的合理確定
投資形成總水平的適度化取決於對這樣幾個因素的準確測度：經濟增長與社會發展的客觀需要；全社會潛在投資資源的存量；社會對潛在投資存量的實際動員能力。由於我國今後相當長一個時期仍將處於經濟加速起飛階段，增長與發展過程中的投資擴張幾乎不存在動力抑制，即投資的客觀需要基本上可以認為是無限制的，因而合理確定投資形成的總水平，關鍵是把握住投資形成的條件和能力，即主要應建立在對後兩個因素準確分析的基礎上。
一般地說，要確定潛在投資資源總量的邊界受哪些基本方面的制約並不困難，它大致等於國民收入中剔除消費等其他必要的非積累性分配內容後的餘額、可運用的折舊基金數量、由消費延遲及沉澱後直接或間接向投資轉化的數額，以及可從國外流入的投資之和。然而，如果缺少審慎和系統的測算依據，仍不可能找到潛在投資數量的準確界限。例如，確定投資從國民收入中可分離出來的數量，需要從動態的角度考慮投資與消費比例關係隨經濟社會發展階段的適度處理問題；確定折舊中的投資潛在形成量，既涉及到折舊存量的充分動用、逐期補償保障問題，又涉及到對資本折舊加速趨勢的準確把握問題；確定消費向投資轉化的數量水平，則要考慮消費基金總規模、分配結構、邊際消費傾向、儲蓄動因與結構及其他各種實現儲蓄向投資轉化的制約因素；而從境外形成投資，則需要對投資環境發展動態及對國外遊資的變動狀況進行準確分析。
潛在的社會投資資源量並不等於實際的投資形成量，很簡單，社會對這一潛在存量的實際動員由於受各種條件的限制，不可能是十分充分的。因此，在制定投資形成戰略時，除了根據各種相關因素準確地測算出投資資源存量邊界外，還必須著重分析社會在一定時期內對這些潛在資源的實際動員能力。在這個過程中，尤其應著重分析這樣幾方面的條件：一是資金市場融資功能的強弱及其充分釋放的保障程度；二是微觀經濟主體自其內部進行積累的主動性與能力；三是國家在社會投資形成過程中所具有的直接干預能力及組織排程能量的大小。
（二）投資形成的結構優化
投資可以形成於不同的渠道，而不同渠道形成的投資，在數量水平、流量穩定性及運用效應的優劣上可能存在相當大的差別，故投資形成結構的優化，是設計投資形成戰略時不可忽視的重要問題。投資形成的渠道可以從兩種涵義上理解：一是以社會總產品價值中各構成部分包括國際資本流入部分為分析物件的投資價值源流；二是指能夠使潛在投資資源真正得到動員、最終進入社會投資領域的、與一定的經濟主體或融資系統相關聯的原始供給渠道，亦即融資實現的渠道。鑑於從社會總產品價值中形成的投資數量水平實際上缺乏彈性，主要適於抽象的理論分析，而特定投資形成目標的實現保障更現實地取決於各種融資途徑的狀態，投資形成過程中的利益關係也主要體現在各種融資信用活動中，故這裡的討論主要是指後一種意義的投資形成渠道及其結構優化問題。其中，以下兩點無疑應是戰略設計者考慮的重點：